【联储证券】有色行业深度-金价回调后的风险和机遇

联储证券股份有限公司近日发布了一份名为“有色行业深度：金价回调后的风险和机遇”的研究报告。这份报告主要分析了在特朗普发起的全球贸易战背景下，黄金市场所面临的短期利空因素以及中长期看涨逻辑。报告指出，虽然当前黄金价格受到避险情绪退潮的影响而面临回调压力，但考虑到美债困局、美元循环体系的失衡以及地缘政治风险的增加，黄金作为避险资产的重要性并未减弱，反而可能在未来承接更多的投资需求。报告中深入探讨了这些因素对金价的影响，提供了对黄金市场趋势的深刻见解，对于投资者来说，这些分析和预测无疑具有重要的参考价值。

金价波动背后：贸易战、通胀预期与货币政策的博弈
2025年的黄金市场经历了剧烈波动，背后是复杂多变的国际政治经济格局。特朗普政府的贸易政策、美联储的货币政策以及全球通胀预期的变化，共同塑造了金价的走势。本文将深入探讨这些因素如何影响黄金市场，并预测未来金价的可能动向。
特朗普的贸易战：金价波动的直接推手
特朗普政府的贸易政策是影响今年金价的主要因素。4月，美国宣布对全球几乎所有经济体征收高额关税，引发了市场对贸易战的恐慌，金价随之飙升。但随着中美贸易谈判取得进展，市场避险情绪减弱，金价开始回调。这一过程中，金价的波动直接反映了市场对贸易战走向的预期和反应。
美联储的货币政策：金价走势的关键影响因素
美联储的货币政策对金价同样具有重要影响。尽管特朗普施压美联储降息，但美联储主席鲍威尔坚持不以降息应对经济下行风险。美联储的这一立场限制了市场对金价短期上行的想象空间。如果美联储维持利率不变，美元和美债的走强将限制金价的上涨。
通胀预期与金价的关系
通胀预期的变化也对金价产生影响。当前，美国短期和长期通胀预期同步上行，显示出消费者对物价水平的担忧。这种担忧可能会自我实现，导致美国经济面临“滞涨”压力，从而为金价提供支撑。
中长期金价看涨的逻辑
尽管短期内金价面临回调压力，但从中长期来看，金价看涨的逻辑并未改变。首先，美国国债的困局动摇了其作为避险资产的地位，黄金作为避险资产的替代选项，可能承接部分美债减配所带来的避险需求。其次，特朗普的关税战打破了美元循环体系的平衡，全球货币体系的重塑将给黄金带来长期投资机会。最后，特朗普政策的不确定性增加了地缘政治风险事件爆发的可能性，随之而来的避险需求可成为金价中长期上行的重要推手。
投资建议与风险提示
基于上述分析，我们对年内金价走势保持乐观，推荐关注山金国际、赤峰黄金、山东黄金等黄金板块股票。然而，也需警惕美国关税政策超预期调整、美联储降息节奏或幅度不及预期等风险。
文章灵感来源于联储证券发布的《有色行业深度：金价回调后的风险和机遇》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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