【Jefferies】展望-第一季度后的模型更新

Jefferies研究机构近日发布了《European Midcaps – Looking Ahead – Model Updates Post Q1》报告，该报告更新了对德国、奥地利、瑞士等DACH区域中型股的预测，特别是在德国5000亿欧元刺激计划推动下的基础设施、国防、能源和数字化转型领域的投资周期预期。报告中提到，尽管一些周期性股票在第一季度表现不佳，但大多数已在年初至今（YTD）因预期的投资周期而上涨。这份报告提供了对欧洲中型企业增长前景、市场表现和相对估值的深入分析，对于理解欧洲中型企业在当前经济环境下的表现和未来潜力具有重要价值。

在最新发布的《欧洲中盘股展望 – 第一季度后的模型更新》报告中，Jefferies对欧洲中盘股进行了深入分析。报告指出，尽管第一季度表现疲软，但多数周期性股票因预期的多年投资周期而在今年迄今表现良好。特别是德国5000亿欧元的刺激计划，聚焦于基础设施、国防、能源和数字化转型，为市场注入了活力。

报告中强调，欧洲的增长前景无论是绝对值还是相对值都在改善，这得益于财政扩张、资本市场联盟以及对竞争力的增加关注。尽管欧洲股票在2025年迄今表现优于美国同行，但与流动性更强的欧洲大盘股相比，欧洲中小盘股（SMID）仍略有逊色。因此，投资者应利用持续的“风险偏好”情绪，减少对美国的敞口，增加对欧洲的配置。

在具体公司评级和目标价格方面，Jefferies对Bechtle、Befesa、INFICON、Vossloh等公司的股价预期进行了上调，而对BCS、DOCM、IFCN和NA9的股价预期进行了下调。这些调整反映了各公司在当前市场环境下的财务表现和未来增长潜力。

报告特别提到，欧洲中小盘股的估值仍然处于历史低位，无论是绝对值还是相对于大盘股。在过去17年中，有4次SMID溢价显著低于长期平均水平，随后几年SMID的表现都超过了大盘股。当前，小盘股相对于大盘股的估值折扣接近历史记录低点，这可能预示着未来SMID有出色的表现机会。

在宏观经济方面，报告预测，随着通胀水平控制在约2%，PMI指数虽低但趋势向好，为欧洲SMID的增长提供了有力的背景。特别是在乌克兰停火或全球关税清晰化的情况下，欧洲SMID的前景更加吸引人。

报告还对一些关键股票进行了详细分析。例如，对于Bechtle，尽管第一季度业绩低于预期，但由于德国刺激计划的预期，Jefferies维持了买入评级，并将目标价格下调至48欧元。而对于Befesa，由于第一季度业绩稳健，Jefferies上调了目标价格至38欧元，并维持买入评级。

在行业层面，报告强调了对欧洲本土企业的偏好，特别是那些已经拥有自给自足的本地供应链的行业，这将限制交易逆风。这一点在当前全球供应链紧张的背景下尤为重要。

总的来说，Jefferies的报告为投资者提供了一个关于欧洲中盘股市场的全面视角，包括市场趋势、个别股票的详细分析以及宏观经济的考量。报告的数据和分析表明，尽管存在一些不确定性，但欧洲中盘股市场仍具有吸引力，特别是对于那些寻求增加对欧洲配置的投资者。

文章的灵感来自于Jefferies发布的《欧洲中盘股展望 – 第一季度后的模型更新》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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