【华泰证券】海外市场2H25展望：再平衡进行时

华泰证券近日发布了一份名为《海外市场2H25展望：再平衡进行时》的研究报告。这份报告深入分析了2025年下半年海外市场的趋势，特别关注了AI产业趋势和关税政策对市场的影响，并预测了中美市场的宏观主线将从预期转向现实，强调了经济基本面的重要性。报告中指出，尽管资本市场可能继续维持高波动状态，但产业趋势和结构性行情将成为主要的机遇点。此外，报告还涵盖了对美股、港股的详细分析，并从战略性角度探讨了港股市场的重要性和配置价值。这份报告中包含了对投资者而言极具价值的市场洞察和策略建议，是理解未来市场动态的重要参考。

海外市场的波动性与再平衡
2025年已过半，全球经济与金融市场的波动性持续增加。华泰证券发布的《海外市场2H25展望：再平衡进行时》报告，为我们揭示了下半年海外市场可能面临的挑战与机遇。报告指出，上半年海外市场经历了AI产业趋势和关税扰动两大主线的影响，预计下半年中美市场的宏观主线将从预期过渡到现实，关税扰动的影响将逐渐减弱，经济基本面的重要性将上升。

美股市场面临盈利下修压力
美股市场在上半年展现出强劲的反弹势头，但报告提醒我们，下半年可能并非一帆风顺。预计2025年美股盈利预期仍有3%至4%的下调空间，减税政策对盈利的改善作用有限。此外，美股估值已处于历史高位，进一步提升的空间有限，而美债利率易上难下，可能导致金融市场流动性压力。在这种背景下，美联储的降息操作可能难以像以往那样有效，市场进一步上行的动力将更多依赖于产业趋势的催化。

港股市场相对表现值得期待
与美股市场的不确定性相比，港股市场在下半年展现出更多的相对表现机会。历史数据显示，当美股仅小幅调整时，港股与美股的相关性及港股跌幅都更低。此外，人民币及人民币资产仍有重估空间，这为港股市场提供了支持。报告预计，海外中资股非金融板块营业利润增速约7%，呈现“U”形修复。因此，在行业选择上，建议在三季度市场波动性较高时，将高股息板块和必需消费作为底仓配置，同时在全年维度上，逢低增配科技、消费和大金融板块。

科技升级趋势下的硬科技和AI领域值得关注
在全球生产力提升依赖AI技术进步的背景下，科技领域尤其是硬科技和AI领域，成为全球资本竞相投资的焦点。报告指出，目前全球资本对美股科技股的押注更多，但对港股科技股依然欠配。港股科技龙头股市值仅为美股的8.8%，这意味着港股科技股具有较大的增长潜力。随着全球资本对AI技术的重视，预计港股科技股将吸引更多关注。

资金流入港股市场的趋势明显
报告还强调了资金流入港股市场的趋势。外资一季度流入速度小于市场涨幅，导致被动欠配。若外资配置比例回到去年底，或有约1%港股自由流通市值的流入。南向资金的流入也为港股市场带来了活力。报告预计，南向港股配置的合理比例应为26%左右，现存公募增配或带来5000亿港币流入。若南向资金完全按照上述比例配置，增配空间高达万亿港币。

AH溢价趋势性收窄，关注行业龙头公司
AH股溢价一直是市场关注的焦点。报告预计，合理的AH溢价应为28%，当前还有5%的收窄空间。在新上市公司影响下，AH溢价指数可能进一步回落。报告建议重点关注大市值、互联互通持仓占比高且为行业龙头公司的稀缺性标的。

文章灵感来源于华泰证券发布的《海外市场2H25展望：再平衡进行时》报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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