【高华证券】尽管关税存在不确定性，新兴市场在美元走弱的情况下展现韧性

高华证券（Goldman Sachs）近日发布了题为“Emerging EM resilience with weaker Dollar despite tariff uncertainty”的研究报告。这份报告主要探讨了尽管存在关税不确定性，但新兴市场在美元走弱的情况下展现出的韧性。报告深入分析了贸易关税对市场的影响、全球核心个人消费支出（PCE）的通胀趋势，以及各主要经济体央行的政策动向，特别强调了新兴市场基本面的强劲和对国际多元化投资的潜在益处。报告中还包含了对全球资产配置的建议，以及对风险情绪指标、全球资金流向和市场估值的深入分析，为投资者提供了丰富的数据和独到的见解。

在当前全球经济形势下，新兴市场展现出了令人瞩目的韧性。尽管贸易关税的不确定性持续存在，但美元的走弱为新兴市场提供了一定的支撑。根据高华证券的报告，新兴市场股票在2025年表现出色，MSCI新兴市场指数的盈利增长预期被上调至10%和11%，显示出新兴市场在全球经济中的强劲动力。

报告中提到，尽管美国对中国和欧盟的贸易关税带来了市场波动，但新兴市场基本面的强劲表现支撑了其股市。特别是在美元走弱的情况下，新兴市场往往能够获得更好的表现。美元的疲软不仅减轻了新兴市场国家的债务负担，还提高了这些国家出口产品的竞争力。此外，新兴市场与美元的关联度在过去三个月中有所降低，这意味着新兴市场可能在国际多元化投资中提供更多机会。

在全球央行政策方面，报告预计欧洲央行将在6月4日的会议上降息25个基点，而美联储的决策将受到即将发布的非农就业数据的影响。美国的宏观经济数据和公司盈利表现相对稳健，但市场对于财政政策的担忧以及长期债券收益率的上升，对美元构成了压力。与此同时，新兴市场则可能从美元走弱中获益。

报告还强调了新兴市场相对于发达市场的吸引力。新兴市场股票与美元的相关性已经变得更加正面，这表明在美元疲软时期，新兴市场股票可能会有更好的表现。此外，新兴市场与美国长期国债收益率之间的相关性处于历史低位，这意味着新兴市场债券可能为国际投资者提供更多的多元化投资机会。

在资产配置方面，报告建议保持适度超配现金，中性配置股票、信贷和债券，以及低配大宗商品。这种配置反映了对市场不确定性的谨慎态度，同时也考虑到了潜在的市场波动。报告还强调了保护性期权策略的重要性，以应对可能的市场下行风险。

在大宗商品领域，报告指出，尽管存在贸易不确定性，但新兴市场国家的韧性和美元的走弱为大宗商品市场提供了支撑。特别是黄金，作为一种传统的避险资产，在当前的市场环境下，可能会受到投资者的青睐。

报告还提到了全球基金流向的变化，显示出资金在全球不同资产类别之间的流动情况。资金流向的变化反映了市场情绪和投资者对未来市场走势的预期。在全球经济不确定性增加的背景下，资金流向可能会更加波动，这为投资者提供了新的投资机会，同时也带来了挑战。

综上所述，新兴市场在全球经济中的地位越来越重要，其表现出的韧性和潜力不容忽视。尽管面临贸易关税的不确定性和全球经济的波动，新兴市场依然展现出了强劲的增长势头。投资者在进行全球资产配置时，应充分考虑新兴市场的机会，并密切关注全球经济和政策的变化，以做出明智的投资决策。这篇文章的灵感来自于高华证券发布的行业研究报告，它为我们提供了深入了解新兴市场在全球经济中作用的宝贵视角。除了这份报告，还有许多其他同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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