【招银国际】策略观点-市场韧性

近日，招银国际环球市场发布了一份名为“市场韧性”的策略报告，该报告深入分析了当前宏观经济形势下市场的表现和未来趋势，特别关注了中国经济和美国经济的短期波动及其对全球市场的影响。报告详细探讨了科技、半导体、互联网等多个行业的当前状况和未来发展机会，提供了对各行业龙头企业业绩的评估和预测。这份报告不仅涵盖了对市场动态的宏观分析，还包含了对具体投资标的的建议，为投资者提供了丰富的信息和深刻的洞见。

在全球经济波动和地缘政治紧张的背景下，市场韧性成为投资者关注的焦点。招银国际环球市场发布的这份策略报告，深入分析了当前宏观经济形势、科技行业发展趋势、半导体市场的国产替代加速、互联网行业的商业模式竞争、软件及IT服务行业的AI产品变现、医药行业的创新药出海、食品饮料及美妆护肤行业的消费心理变化、可选消费行业的市场反弹，以及汽车、房地产、保险和资本品行业的市场表现和前景。

报告指出，尽管中国经济受到关税冲击，但影响小于预期，显示出中国经济的韧性。在中美谈判窗口期内，中国政策预计将保持平稳，股市和汇率可能持续展现韧性。报告预测，若中美达成初步协定，中国可能会加大财政刺激和消费提振，这将为股市和汇市带来新一轮上涨。同时，美国经济面临小幅滞涨，但政策环境可能在第四季度改善，届时美国经济增速有望企稳回升。

科技行业方面，尽管受到关税和全球宏观不确定性的影响，但科技产业链龙头的业绩普遍好于预期。报告预计，随着关税缓和和海外龙头季报超预期，科技板块估值修复有望延续。特别是在智能手机、PC、服务器、MR产业链和汽车电子等领域，成长确定性较高的细分赛道值得关注。

半导体行业在地缘政治和关税的不确定因素影响下，国产替代趋势有望加速，特别是在人工智能领域。报告看好人工智能主线和半导体产业链自主可控主线，预计相关产业链将继续受益。

互联网行业的竞争主要集中在扩充高质量供给、降低商户运营成本、提升用户交易频次及粘性。报告认为，商业模式具备较高护城河的子行业和公司有望跑赢，而面临激烈竞争的行业中，利润率水平更高及利润绝对值体量相对较大的公司或具备更充足的资本赢得最终竞争。

软件及IT服务行业方面，报告认为AI产品实质性的变现稳步推进是支撑股价表现的重要因素。在市场波动的情况下，持续维持相对行业更优的营收增速和利润率水平将有望获得估值支撑。

医药行业受益于创新药出海交易、国内集采政策优化等积极因素推动，行业有望持续上涨。报告看好催化剂丰富、估值安全边际强的创新药个股。

食品饮料、美妆护肤行业在当前经济复苏基础尚不稳固、外部贸易环境持续波动的双重不确定性下，预计居民消费行为将保持谨慎理性。报告建议关注消费心理边际宽松带来的机会、国产替代效应凸显的领域，以及海外销售取得较大进展的公司。

可选消费行业方面，5月消费数据非常强劲，各子行业都有大幅反弹。报告认为，尽管6月可能会岀现旺季后回调，但对6月和2季度的展望仍然十分正面。

汽车行业，报告预计新能源汽车销量或渗透率低于预期，市场竞争及价格战超预期，新车型的定价和市场反馈弱于预期，地缘政治风险升级、出口销量低于预期等风险。

房地产和物管行业，报告维持乐观态度，认为重点开发商5月合同销售额同比虽然下降，但月环比上升，显示出市场情绪的稳定。

保险行业，报告认为寿险NBV稳健增长，财险龙头基本面向好。报告维持行业“优于大市”评级，重点关注三大主线。

资本品行业，报告继续看好挖掘机上升周期，认为挖掘机仍然是各类工程机械中确定性最高的。

这篇文章的灵感来自于招银国际环球市场发布的策略报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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