【信达证券】供给收缩渐显_静待需求驱动

信达证券近日发布了《供给收缩渐显，静待需求驱动》的行业研究报告。这份报告主要分析了当前煤炭行业的供需状况、价格走势以及未来发展趋势，指出目前正处于煤炭经济新一轮周期上行的初期，供给端收缩明显，而需求端的复苏尚未完全到来。报告中强调了煤炭产能短缺的投资逻辑，煤价底部确立并中枢上移的趋势，以及优质煤企的高盈利、高现金流、高ROE和高分红的核心资产属性。此外，报告还提供了对能源产能周期的深入研判，煤炭板块的投资建议，以及风险因素的考量。这份报告中包含了丰富的行业数据、市场分析和投资策略，对于理解煤炭行业的当前状况和未来走势具有很高的参考价值。

煤炭行业供需格局正在发生变化。近期，动力煤和炼焦煤价格呈现不同走势，其中动力煤价格在秦皇岛港有所下降，而产地大同的价格却有所上涨。炼焦煤价格在京唐港和临汾产地均出现下降。国际动力煤离岸价也显示出涨跌不一的局面。这些价格变动背后，是煤炭供需格局的微妙变化。

供给端出现收缩迹象。样本动力煤矿井和炼焦煤矿井的产能利用率均有所下降，显示出煤炭供给有所减少。与此同时，沿海八省和内陆十七省的日耗量也有所下降，表明需求端也出现了一定程度的减少。供给和需求的同时下降，可能会导致市场出现新的平衡点。

煤炭库存量的变化也值得关注。沿海八省的煤炭库存有所上升，而内陆十七省的库存则有所下降。这种区域性的库存变化，可能会对煤炭的供需格局产生影响。库存的增减，直接关系到煤炭供应的稳定性和价格的波动。

非电需求方面，化工耗煤量有所增加，而钢铁高炉开工率和水泥熟料产能利用率则有所下降。这些数据表明，非电行业对煤炭的需求也在发生变化。化工行业的耗煤增加可能与生产活动的增加有关，而钢铁和水泥行业的开工率下降则可能与环保政策和市场需求减少有关。

当前煤炭经济正处于新一轮周期上行的初期。基本面和政策面的共振，为煤炭板块的投资提供了良好的时机。供给端的收缩和需求端的变化，可能会导致煤价的回升。特别是随着旺季需求的启动，市场可能会呈现成本托底的态势，煤价有望得到支撑。

投资煤炭板块的策略应该注重红利特性和顺周期弹性。煤炭板块的回调提供了较高的性价比机会，而煤价上涨的预期则为板块提供了向上的弹性。煤炭资产因其高性价比、高胜率和高赔率，成为具有吸引力的投资选择。

在能源大通胀的背景下，未来3-5年煤炭供需偏紧的格局可能不会改变。优质煤炭企业因其高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，成为投资的优选。煤价的筑底可能会推动板块估值的重塑，使得煤炭板块投资攻守兼备，具有高性价比。

具体到投资建议，可以关注经营稳定、业绩稳健的煤炭企业，如中国神华、陕西煤业等。同时，也可以关注前期超跌、弹性较大的企业，如兖矿能源、电投能源等。此外，全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司，如淮北矿业、平煤股份等，也是值得关注的对象。

风险因素方面，需要关注重点公司是否发生煤矿安全生产事故，以及下游用能用电部门是否继续较大规模限产。宏观经济的超预期下滑也是一个需要警惕的风险因素。

这篇文章的灵感来自于【信达证券】发布的《供给收缩渐显，静待需求驱动》研究报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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