【中原证券】通信行业中期策略-AI算力升级_价值成长主导

中原证券近日发布了《通信行业中期策略-AI算力升级_价值成长主导中》报告，该报告深入分析了2025年上半年通信行业的发展情况，并对未来趋势进行了展望。报告主要探讨了AI算力升级对通信行业的影响，特别是光模块、AI手机和电信运营商等细分板块的发展趋势，以及在国内外AI行业催化事件下的投资机会。报告中指出，随着AI技术的发展和应用，通信行业将迎来新的增长点，其中不乏对行业景气度高、成长性强的光模块/光器件/光芯片板块，AI手机市场渗透率提升，以及电信运营商的稳健经营和高分红比例的深入分析。这份报告为投资者提供了丰富的行业数据和深刻的市场洞察，是理解当前通信行业动态和把握未来投资方向的宝贵资料。

AI算力升级引领通信行业新浪潮

通信行业在AI算力升级的推动下，正迎来新一轮的发展机遇。2025年上半年，AI产业落地加速，国内云厂商资本开支积极，带动行业估值提升。下半年，随着AI行业催化事件的预期，通信行业景气度有望持续提升。

AI算力需求的实质性传导，让行业指数和估值逐渐回升。DeepSeek推动端侧AI生态建设，端侧模型的精简和芯片算力的升级，将推动AI手机向中端价位段渗透。光模块、光器件、光芯片等板块因行业景气度高、成长性强而备受看好。头部云厂商资本开支展望乐观，AI算力产业链各环节需求高景气。CPO、LPO、薄膜铌酸锂等新技术推动行业发展，光模块头部厂商产品优势将进一步凸显，1.6T光模块需求预计将在2026年出现快速增长。

AI手机市场渗透率将进一步提升。AI手机创新化、高端化有望带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。电信运营商作为优质红利资产，分红比例有望持续提升，具备高股息的配置价值。运营商传统业务收入质量提高，资本开支下降有望降低未来折旧和摊销成本，经营保持稳健。

光模块市场规模在2024-2029年预计将以22%的年复合增长率保持增长，2029年有望突破370亿美元。主要增长动力是AI集群应用对以太网光收发器的强劲需求，以及云服务厂商对其密集波分复用(DWDM)网络的升级等。全球数通光模块市场规模在2024-2029年预计将以27%的年复合增长率增长，2029年有望达到258亿美元。

数据中心光模块的发展趋势显示，随着AI技术的快速发展，对算力的需求迅速增长，进一步推动了1.6T光模块的发展。预计1.6T乃至更高速率的光模块将成为数据中心内部连接的新技术趋势，以配合未来更大带宽、更高算力的GPU需求。

全球智能手机市场温和增长，高端手机市场需求维持韧性。2025Q1全球600美元以上价位段出货量同比增长12%，厂商对于高端化的坚持投入以及AI手机的发展进一步推动高端市场成长。

AI手机未来将会成为重要的AI计算资源池。旗舰智能手机的芯片峰值AI算力水平将继续增长，2025年将会达到60TOPS以上。2027年生成式AI手机端侧整体AI算力将会达到50000EOPS以上。

我国市场中，随着新的芯片和用户使用场景的快速迭代，IDC预计新一代AI手机所占份额将在2024年后迅速攀升，在2027年达到1.5亿台，市场份额超过50%，未来主流机型将是AI手机。

投资建议方面，当前通信行业估值中枢处于历史平均偏下水平，考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。建议关注光模块/光器件/光芯片板块的新易盛、太辰光、仕佳光子；AI手机板块的中兴通讯；电信运营板块的中国移动、中国电信、中国联通。

这篇文章的灵感来自于中原证券发布的《通信行业中期策略-AI算力升级_价值成长主导中》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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