【摩根大通证券】股票策略-鉴于潜在关税和税收变化的主题倾向

近日，摩根大通证券发布了一份名为“股票策略 – 鉴于潜在关税和税收变化的主题倾向”的行业研究报告。这份报告主要探讨了在全球贸易不确定性增加和潜在关税及税收政策变化的背景下，不同地区和类型股票的表现趋势，以及这些变化对投资策略可能产生的影响。报告中详细分析了欧元区、英国和日本国内股票相对于出口商的表现，小型股与大型股的比较，以及美国税收法案变动对国际投资的影响。报告内容涵盖了市场策略、经济展望、估值分析等多个维度，提供了丰富的数据和深入的见解，对于理解当前全球股市动态和制定投资决策具有重要参考价值。

在2025年的金融市场中，投资策略正受到潜在关税和税收变化的重大影响。这份由摩根大通证券发布的《股票策略》报告，深入分析了当前全球股市的趋势和动态，为投资者提供了宝贵的洞见。

报告开篇便指出，今年至今，欧元区、英国和日本的国内股票表现超过了出口商股票。这一趋势自三月以来开始显现，当时贸易不确定性急剧上升。报告预测，随着美元可能在下半年进一步走软，以及贸易头条新闻继续混杂，国内股票可能会继续保持领先。这一点从欧元区国内股票相对于出口商股票的表现中可见一斑，国内股票的估值相对于出口商股票仍然具有吸引力。

在国际股票的投资中，报告特别看好小型股相对于大型股的表现。在经历了数年的谨慎立场后，摩根大通证券在去年夏天上调了对小型股的评价。特别是在欧洲和日本，这一交易在一定程度上与国内与出口商的交易相关，但也受益于公司活动的潜在回升。欧元区小型股在经历了三年的挑战后，今年至今表现超过了大型股，日本小型股也处于领先地位。尽管英国尚未达到这一水平，但考虑到最近的收购交易，英国小型股可能会受到追捧。

报告中提到，美国税收法案的即将到来可能会对上述投资趋势产生影响，尤其是关于第899条的不确定性很高，可能会进行修改。一些条款可能会降低资本流入美国的吸引力，但总体结果可能是美元走软。这一变化隐含地帮助了国际上的国内与出口商交易。此外，股息策略应该更倾向于国际曝光，而美国在这方面本来就是落后的。第899条本质上是一种资本收入税，这使得美国对国际投资者的回报变得不那么吸引人。

报告还讨论了债券市场如何消化即将到来的减税，考虑到7%的初始财政赤字。摩根大通的基本观点是，债券收益率将会下降，这推动了对低beta行业的再次投资。然而，也有可能会因为财政担忧而影响收益率。最新的地缘政治紧张局势和油价上涨进一步复杂化了这一情况，布伦特原油和CPI之间保持着强烈的相关性。总体而言，美元可能会更低，关税比年初大多数人的假设要高得多，这加强了非美国投资组合中国内与出口商曝光的主题倾斜。

在公司层面，报告指出，那些在非美国有业务的公司可能在第899条生效后变得更有趣，相对于那些在美国有收入的公司。在美国曝光的公司中，那些拥有美国子公司的公司可能会处于相对劣势，如果第899条生效。

报告还强调了英国小型股的吸引力，尤其是在外国公司对英国公司的收购尝试中。最近几周，外国机构对英国公司进行了几次重大的收购尝试，特别是美国机构对Alphawave、Oxford Ionics和Spectris的收购尝试最为引人注目。这些收购尝试表明，英国股市的估值非常有吸引力，这也是近期公司活动增加的一个关键因素。

在全球经济政策的不确定性中，美国的关税政策和第899条的潜在影响成为了市场关注的焦点。报告预计，美国政府至少会维持10%的最低关税率，并可能进一步增加行业关税。这种政策的不确定性给市场带来了挑战，尤其是对那些依赖出口的公司。

总的来说，这份报告为投资者提供了一个关于全球股市趋势的详细分析，特别是在潜在关税和税收变化的背景下。报告的数据和分析表明，国内股票和小型股可能会继续表现优于出口商股票和大型股，尤其是在非美国市场。同时，报告也提醒投资者关注美国税收政策的变化，以及这些变化可能对全球资本流动和投资决策产生的影响。

这篇文章的灵感来自于摩根大通证券发布的《股票策略》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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