【平安证券】地产行业2025年中期策略报告-品质为锚_破浪前行

平安证券近日发布了《地产行业2025年中期策略报告-品质为锚，破浪前行中》，这份报告主要探讨了2025年上半年中国房地产市场的整体表现和未来趋势，强调了政策对楼市的持续呵护以及“核心区+好房子”的市场前景。报告中深入分析了楼市成交的稳定性、房价调整压力、土地市场变化以及居民购房预期等多个维度，指出在政府推动高品质住宅建设的背景下，新一轮产品迭代周期已经到来，预示着“好房子”广阔的市场前景。此外，报告还对房企的库存结构、拿地能力及产品力进行了综合评价，认为这些因素将决定房企在未来市场中的竞争力。整体而言，报告提供了对当前地产行业形势的深刻洞察和未来发展趋势的预测，对投资者和行业从业者来说，其中包含了丰富的有价值的信息和数据。

在2025年的房地产市场中，我们看到了一种明显的趋势——“核心区+好房子”正在引领市场的止跌回稳。这一趋势的背后，是政府对“好房子”建设的推动以及土地供应质量的提升。根据平安证券的报告，2025年上半年楼市整体延续了2024年四季度的弱修复态势，核心区及“好房子”项目正逐步止跌回稳。预计2025年全国商品房销售面积将同比下降6%，但“核心区+好房子”细分市场的企稳将为市场带来新的机遇。

“好房子”的概念首次被写入政府工作报告，意味着安全、舒适、绿色、智慧的高品质住宅将成为未来市场的主流。住建部发布的《住宅项目规范》进一步明确了“好房子”的建设标准，对层高、电梯、隔音、绿化等都提出了具体要求。这些新规范的实施，将推动住宅产品持续迭代升级，带动行业整体销量企稳，有望提升行业盈利水平。

从数据来看，2025年至2030年年均改善需求预计达到5.9亿平方米，对应金额约8万亿。随着“好房子”的推广，将加速整体改善及更新需求的释放。尽管“好房子”的建安成本高于旧规项目，但考虑到售价溢价、回款周期短、可售货值多等因素，利润率仍有望优于旧规项目。

在这一背景下，库存结构优、拿地能力及产品力强的企业将迎来新的发展机遇。这些企业在核心区域拥有较少的高点拿地，或主要聚焦于核心地段，历史减值多，有望在“核心区+好房子”细分市场中受益。例如，华润置地、建发国际集团、滨江集团等房企，由于库存结构优化、拿地能力及产品力强，已逐步走出独立行情。

与此同时，物业管理行业在低利率环境下的配置价值逐渐显现。主流物企的现金流状况和利润表现相对稳健，分红比例持续提升，平均股息率达到3.7%，在低利率环境下具备一定的吸引力。建议关注净现金流及分红稳定的物管企业，如华润万象生活、保利物业等。

此外，经纪公司贝壳在二手房和新房分销领域的优势持续显现。公司经纪龙头地位稳固，三翼业务成长迅速，重视股东回报，回购及现金分派有望创造股东底线回报4.8%。

然而，楼市成交的持续偏弱、个别房企流动性问题的发酵、政策改善及落地执行的不及预期等风险仍然存在。这些风险可能导致销售持续低于预期，不良资产处置难度增大，甚至引发连锁反应。

综上所述，尽管房地产市场面临诸多挑战，但“核心区+好房子”的趋势为市场带来了新的机遇。优质房企和物管企业在这一趋势中有望率先受益，而经纪公司如贝壳则在二手房和新房分销领域展现出强劲的增长潜力。这些变化不仅为市场参与者提供了新的发展方向，也为投资者提供了新的投资机会。

这篇文章的灵感来源于平安证券发布的《地产行业2025年中期策略报告》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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