蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
万联证券近日发布了《2025年中期食品饮料行业投资策略报告》，这份报告深入分析了2025年上半年食品饮料行业的表现，并对未来的市场趋势进行了展望。报告指出，在政策支持和消费新趋势的共振下，行业面临结构性机会，特别是在能量饮料、零食、保健品等成长赛道，以及啤酒、调味品、乳制品等边际改善赛道。报告还特别提到了白酒行业的筑底阶段，强调了低估值和高分红对股价的支撑作用。这份报告为投资者提供了关于食品饮料行业的全面视角，内容丰富，对于理解行业动态和制定投资策略具有重要价值。
在2025年中期食品饮料行业投资策略报告中，我们深入探讨了当前食品饮料行业的整体表现和未来趋势。报告显示，2025年上半年食品饮料行业的业绩和股价表现较为低迷。从业绩来看，2025年第一季度，申万食品饮料板块营收和归母净利润同比增速均有所下降，在31个申万一级行业中排名靠后。股价方面，食品饮料板块下跌7.33%，排名倒数第二，其中白酒板块成为下跌重灾区。
政策层面，为了实现GDP增速目标，提振内需显得尤为重要。2025年3月，国家出台《提振消费专项行动方案》，从多个方向全面促进消费，部署了30项重点任务，政策力度前所未有。这些政策的落地有望提振国内消费，并对消费者结构、消费场景的转变产生深远影响。
行业层面，我国消费市场呈现出理性消费、情绪消费、健康消费并存的三大趋势。理性消费与居民收入增速放缓有关，消费者更青睐低价高质的产品，带动折扣零售的快速增长。情绪消费与悦己主义和情绪压力释放需求有关，催生了谷子经济、黄金珠宝、现制茶饮等赛道的繁荣。健康消费与居民健康意识提升有关，推动健康食饮产品的推广和升级。这些趋势共同引领消费行业变革，孕育出具备高成长性的新消费赛道。
在饮料领域，能量饮料景气度高涨。功能性饮料是我国软饮料市场增长最快的细分行业，其中能量饮料占据主要市场份额。东鹏饮料近年来增长亮眼，预计我国能量饮料行业2024年至2029年的复合增长率达10.2%，行业成长空间广阔。
零食行业方面，渠道重构和品类创新推动行业成长。量贩零食店等新型零食销售渠道迅速崛起，魔芋类制品凭借健康性和辣味成瘾性成为新的行业爆品。预计在此轮变革中积极拥抱变化、不断优化自身的零食企业将具备更加长远的发展前景。
保健品行业在消费群体年轻化、需求多元化和渠道线上化的三重驱动下，正迎来结构性投资机会。重点关注年轻消费与细分品类，以及高增长功效赛道。
啤酒行业业绩承压后，2025Q1业绩有所改善。餐饮复苏、体育赛事火爆以及主要原材料和包材成本价格下降，预计将提升啤酒企业的盈利能力。产品结构持续升级，尤其是产品结构偏低的啤酒企业如燕京啤酒、珠江啤酒升级空间更大。
调味品行业在成本红利延续下，复合、健康需求方兴未艾。大豆价格持续下降，预计2025年多数原材料价格处于低位，为行业兑现更多利润空间。B端餐饮需求在消费刺激政策下有望回暖，C端家庭需求延续健康化趋势。
乳制品行业成本筑底迹象明确，价格战有望趋缓。需求放缓导致乳制品行业营收有所回落，预计2025年随着渠道库存的逐步清理，以及消费刺激政策下乳制品需求的回暖，乳制品行业销售收入能恢复到低个位数的增长。
白酒行业处于渠道库存去化阶段，业绩增速放缓且分化明显。预计2025年业绩增速将继续放缓，但当前市场已普遍下修白酒企业盈利预期，白酒企业股价风险得到释放。从需求端来看，宴席需求存在2024年“寡春”导致的婚宴回补需求，以及高考人数处于高位所带来的升学宴需求。近期全国由上至下推行的“禁酒令”可能会抑制宴请需求的回暖，延长库存去化周期。
这篇文章的灵感来源于万联证券发布的《2025年中期食品饮料行业投资策略报告》。文章只是对报告内容做了总体的介绍，除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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