蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
近日，国金证券发布了一份名为《稳定币系列报告一-扬帆起航：香港稳定币产业链生态深度解析》的行业研究报告。该报告深入探讨了稳定币的类型、规模、应用场景，并特别聚焦于香港稳定币市场的发展现状与未来展望，分析了稳定币在全球加密货币市场中的重要作用及其在跨境支付、DeFi等领域的潜在影响。报告指出，稳定币作为连接虚拟货币和法定货币的中介，已成为虚拟资产领域的一般等价物，其市值已超2600亿美元，预计未来在全球跨境支付中的比重将显著上升。这份报告提供了对稳定币生态深度解析的宝贵视角，对于理解稳定币的市场动态和发展趋势具有重要价值。
稳定币：金融科技的新浪潮
稳定币，这个曾经只在加密货币领域内小有名气的词汇，如今正逐渐进入主流金融市场的视野。根据国金证券的最新报告，全球稳定币总市值已达2636亿美元，约占加密货币总市场总规模的7%，24小时交易量更是高达796.6亿美元。稳定币以其价值稳定的特性，正在成为连接虚拟货币和法定货币的中介，即虚拟资产领域的一般等价物。
稳定币的核心优势在于其价值与其他货币、商品或金融工具挂钩，兼具法币的稳定性与加密货币的可转移性与可编程性。这种特性使得稳定币在交易与支付领域具有明显优势，尤其是在跨境支付方面，稳定币利用区块链技术，具备交易成本低、结算时间迅速、全球可访问性强等优势。根据BVNK预测，未来5年稳定币占全球跨境支付额比重将从2024年的3%上升至20%。
在香港，稳定币的发展更是步入了加速通道。5月30日，香港《稳定币条例》正式成为法例并将于8月1日生效。这一立法通过，标志着香港在稳定币领域的监管框架正式确立，为稳定币的发展提供了清晰的合规路径。从生态链看，稳定币生态具体可分为一级市场发行、二级市场流通和应用场景三个层级。一级市场发行层主要包括发行人以及为其提供资产管理与储备托管的资产管理机构和银行机构。二级市场主要以交易所为主，场景应用层预计以虚拟资产投资、跨境支付为主。
稳定币的发行人利润来源以低成本的储备收益为主，盈利能力与可持续性、规模性最强。以Circle为例，其将发行稳定币所收取的法币投资于高流动性的低风险资产，如短期美债、货币市场基金等工具，获取投资收益，2022-2025Q1 Circle储备收入贡献均高于95%。这种商业模式的核心在于储备资产的利息收入，相较于铸造/赎回手续费等其他收入，具有低成本、持续性和规模性等特点。
在香港市场中，已有多家公司参与稳定币的沙盒测试，包括京东币链、圆币创新科技及渣打银行等的合资企业。这些公司不仅具备先发优势，而且在应用场景、技术、生态等方面均有布局，有望在稳定币市场中占据重要地位。例如，京东币链计划推出分别锚定港元及其他币种的稳定币，期望在2025年第四季度初取得发行牌照并上线稳定币。圆币创新科技则计划于以太坊上发行稳定币HKDR，未来还希望能够发行其他币种的稳定币。
稳定币的发展也带动了虚拟资产交易平台和跨境支付商的业务增长。例如，OSL作为亚洲首个上市的虚拟资产平台，有望深度受益于香港数字资产行业的发展。连连数字则以“数字支付+增值服务”为经营模式，积极布局虚拟资产业务，全资持有的连连国际已和圆币创新科技达成稳定币相关合作。
总体来看，稳定币的发展正步入加速通道，其在交易与支付领域的应用潜力正逐步释放。随着监管框架的逐步完善和市场认可度的提升，稳定币有望在未来的金融科技领域扮演更加重要的角色。这篇文章的灵感来自于国金证券发布的《稳定币系列报告一-扬帆起航_香港稳定币产业链生态深度解析》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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