【西南证券】有色金属行业2025年中期投资策略-中长期看好金铜铝_重视战略金属

西南证券研究院近日发布了《有色金属行业2025年中期投资策略-中长期看好金铜铝，重视战略金属》报告，该报告深入分析了2025年上半年有色金属行业的表现，并展望了下半年的投资策略。报告核心观点指出，在国内经济数据筑底、海外美联储降息预期反复以及全球经济格局重塑的背景下，有色金属行业中黄金、铜、铝等金属板块表现突出，同时强调了稀土等关键优势矿产的投资机会，并提出了反内卷带来的供给侧扰动机会。报告内容丰富，提供了行业趋势、金属价格分析、供需关系等多个维度的深入解读，为投资者把握行业脉络和投资机会提供了宝贵的参考。

有色金属行业在2025年经历了诸多变化，其中黄金、铜和铝的表现尤为引人注目。上半年国内外经济形势复杂多变，国内经济数据筑底迹象明显，CPI和PPI均处在偏底部位置。新旧动能转换中，低端制造及地产的拖累逐步见底，新经济的动能逐渐显现。海外方面，美联储降息预期反复，叠加贸易战影响，全球经济格局和贸易流面临重塑，逆全球化对经济的影响愈发明显。

黄金板块在2025年上半年表现亮眼，主要得益于美联储降息预期和贸易战边际变化的影响。COMEX黄金结算价较年初增幅达到23.93%，显示出市场对黄金的强烈看好。与此同时，白银也因金银比价较高而展现出较大的上涨动能。展望下半年，黄金和黄金股仍是投资者值得关注的重点。

铜作为工业金属的代表，其价格受贸易战带来的库存移动和地区升贴水变化影响，表现强势。全球铜库存去库趋势显著，特别是伦铜库存上半年大幅减少，全球铝库存也显示出明显的去库趋势。这表明铜和铝的供需关系正在发生变化，铜价有望在下半年继续保持强势。

铝价维持在高位，成本塌陷带来利润扩张。电解铝成本大幅下降和股权激励及未来高股息带来高弹性，使得铝板块成为投资者关注的焦点。再生铝在双碳背景下远期竞争优势凸显，铝板块的未来发展潜力不容忽视。

稀土等关键优势矿产在中美博弈中带来机会值得重视，以六大战略金属为主的稀土、锑、钨板块或有更好表现。这些关键矿产的供应和需求变化，将对全球经济格局产生深远影响。

能源金属方面，锂、镍保持弱势，而钴钨、稀土表现亮眼。电池级碳酸锂价格较年初下跌19.21%，而钴矿指数和钨矿指数则分别上涨17.72%和39.64%。这表明市场对这些能源金属的需求和预期正在发生变化，投资者需要密切关注这些变化，以把握投资机会。

有色金属板块整体涨幅转弱，但估值略低于历史均值。有色板块PE和PB估值较历史低位略微回升，显示出市场对有色金属行业的谨慎态度。钨矿、黄金和稀土板块表现相对较好，而锂矿和非金属材料涨幅落后。

个股方面，黄金、稀土、铝相关标的因资源价格景气度波动而表现亮眼，而中游加工标的受需求拖累表现不佳。这表明市场对有色金属行业的投资更加注重资源的拥有和价格的波动。

在投资策略上，2025年下半年建议把握四条主线：分母端扩张的金银，分子端改善的铝铜锡，稀土等关键优势矿产，以及反内卷带来的供给侧扰动机会。这些策略将帮助投资者在有色金属行业中寻找到更多的投资机会。

总的来说，有色金属行业在2025年面临诸多挑战和机遇。黄金、铜和铝的表现尤为关键，而稀土等关键矿产的重要性也日益凸显。投资者需要密切关注这些金属的价格波动和供需变化，以把握投资机会。这篇文章的灵感来自于西南证券发布的《有色金属行业2025年中期投资策略》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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