【摩根斯坦利】中国AI-H20芯片供应重启唤醒沉睡的巨人

近日，摩根士丹利发布了一份名为《中国AI：H20芯片供应重启唤醒沉睡的巨人》的行业研究报告。这份报告主要探讨了美国对中国出口限制放宽，特别是对英伟达较不先进的AI GPU（例如H20）的影响，这对中国的人工智能应用发展是一个重大的积极步骤。报告指出，随着H20芯片对中国的供应恢复，中国的消费者和企业AI应用有望加速发展，同时对美国半导体行业也是一个利好消息。报告中深入分析了这一政策变化对中国AI开发者、美国半导体公司以及亚洲其他半导体供应链玩家的潜在影响，提供了对中国AI市场未来发展的深刻见解和预测。

美国对中国的AI芯片出口限制放宽，这对中国AI产业意味着什么？

近期，美国放宽了对中国出口限制，特别是对NVIDIA的一些较为低端的AI芯片（如H20），这对中国的AI产业来说无疑是一个重大利好。这一政策变化不仅可能加速中国AI应用的发展，还可能对全球半导体产业格局产生深远影响。

首先，中国AI产业的快速发展将获得新动力。根据摩根士丹利的报告，中国的AI产业正走在一条与美国不同的路径上，更注重将AI技术快速市场化，影响AI生态系统和标准制定，而非仅仅追求构建最强大的AI能力。美国对AI芯片的出口限制一直是中国AI产业发展的一个短期障碍，现在这一障碍被移除，中国的AI应用开发将更容易加速。

报告中提到，中国的云服务提供商（CSPs）在2025年的资本支出（capex）预计为3800亿元人民币，接近NVIDIA预估的2025年全球AI加速器市场500亿美元的收入机会。这意味着中国AI市场的潜力巨大，而且这一发展对于中国通过应用程序、大型语言模型（LLMs）和其他模型将AI带给大众市场的策略至关重要。

对中国AI开发者来说，这是一个好消息。H20芯片的发货恢复意味着中国的CSPs可以继续推进他们的AI计划。如果美国GPU供应充足，甚至可能带来一些上升空间。这对于中国的AI数据中心和AI GPU供应链来说是一个积极信号，意味着他们可以加快AI应用开发的步伐。

对美国半导体行业来说，这也是一个好消息。中国的AI资本支出接近NVIDIA预估的2025年全球AI加速器市场500亿美元的收入机会。美国的AI公司NVIDIA、AMD和Broadcom可能会获得与中国交易的许可，这将是一个巨大的市场机会。

然而，这一政策变化对中国本土GPU制造商来说可能不是好消息。如果中国的云服务提供商更多地依赖进口GPU，华为和寒武纪等国内GPU厂商可能会失去市场份额。摩根士丹利预计，到2027年，中国本土GPU的自给率可能仅为39%。

尽管短期内H20芯片的恢复对中国的计算能力限制是一个积极的步骤，但在地缘政治不确定性的背景下，中国对自给自足的努力不会放缓。中国的目标不是在最先进计算能力上竞争，而是在各行业大规模采用AI并影响AI标准。随着计算资源变得更加可获得，中国将推进AI的采用，拥有专有数据的公司将能够获得超额回报。

中国的AI应用，特别是在面向消费者（2C）的应用方面，预计将从2025年开始引领市场。中国在用户意识、AI原生应用、集成到现有超级应用中的AI功能、开源LLMs的普及、AI资本支出的增加以及竞争驱动的研发和市场营销努力等方面都处于有利位置。

中国的超级应用生态，如腾讯的微信、阿里巴巴的淘宝/支付宝、字节跳动的抖音等，拥有庞大的用户基础和高用户参与度。这些超级应用通过集成AI功能，可以利用大量的专有数据和用户参与度，推动AI的大规模采用。

展望未来，腾讯的微信生态系统被视为面向消费者的AI代理的先驱，最近在微信中推出的Yuanbao AI助手是一个重要的催化剂。微信是一个全球最强大的超级应用之一，拥有庞大的用户基础和高用户参与度，并且是一个全方位的生态系统，包括社交、娱乐、新闻和信息、搜索、支付、电子商务等。

中国的AI发展计划是到2030年成为世界主要的AI创新中心，目标是实现全面的AI自主权，将AI嵌入到每个主要行业中，优化生产力、可持续性、经济增长和全球贸易，其AI核心产业规模超过1万亿元人民币，相关产业规模超过10万亿元人民币。

这篇文章的灵感来自于摩根士丹利发布的报告《中国AI：H20芯片供应重启唤醒沉睡的巨人》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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