【天风证券】有色金属行业首席联盟培训框架

近日，天风证券发布了一份关于有色金属行业的深度研究报告，报告全面分析了有色金属行业的多个细分领域，包括基本金属、贵金属、小金属、稀土永磁以及金属新材料等，探讨了各领域的供需状况、市场趋势以及投资机会。报告指出，有色金属行业正面临供需矛盾和再平衡的挑战，同时在衰退与复苏周期中进行再博弈。此外，报告还特别强调了锂资源的核心价值，并预测了新一轮行业周期的到来。这份报告为投资者提供了深入了解有色金属行业现状和未来发展趋势的宝贵视角，是一份内容丰富、分析透彻的专业研究报告。

有色金属行业作为制造业的重要支撑，其供需变化、价格波动对全球经济有着深远影响。近期，天风证券发布的有色金属行业深度研究报告，为我们揭示了这一领域的最新动态和未来趋势。

报告首先指出，基本金属如铜、铝等，因其与制造业的紧密联系，其供需矛盾和价格波动与经济周期密切相关。铜作为海外定价的主要金属，其矿端产量瓶颈和增量受限于前期资本开支，而铝的供应瓶颈则在冶炼端，吨铝盈利决定了运行产能。数据显示，全球铜需求结构中，建筑和设备等领域占主导，而新能源汽车、光伏及风电等新能源领域的需求增量，正在抵消部分传统领域需求的下滑。同时，全球铜库存的分布也对价格产生影响，包括国内外显性库存和隐性库存。

贵金属方面，黄金和白银的价格走势受到多重因素的影响。黄金作为价值锚定角色，在信用货币时代仍扮演重要角色。近年来，多国央行加大黄金储备，成为黄金需求的主要增量。报告中提到，我国央行已连续8个月增持黄金，黄金储备规模达7390万盎司。此外，黄金与美债收益率的趋同走势，反映了市场对美债违约风险的规避，以及黄金作为替代资产的共识。白银则因其金融和工业双重属性，价格波动更大，供需偏紧态势下，白银价格有望上涨。

小金属板块，如钨、锡、锑等，其需求与总量经济相关性较大，股价弹性强于工业金属。钨作为战略稀缺资源，其产业链盈利呈微笑曲线，下游刀具市场与机床周期强相关。锡作为我国优势资源，电子需求主导，供需持续紧张。锑作为“工业味精”，供需持续错配，光伏属性逐渐增强。

稀土永磁材料方面，报告预计新一轮周期将至。在万物电驱时代下，高性能钕铁硼磁材需求空间广阔，需求也受益于新能源汽车领域的高增速。供给端较为刚性，预计稀土供需平衡将逐步趋紧，行业景气度也将不断改善。

金属新材料的投资框架被形象地比喻为“三明治结构”，其中长期技术趋势是底层支撑，中期成长属性是营养层，短期业绩弹性是表观显现。报告强调，金属新材料的投资应关注其技术趋势、成长属性和业绩弹性。

特别值得关注的是锂资源，报告指出锂价仍处于相对底部阶段，后续向上弹性可期。历史数据显示，股价往往提前至少4个月反映锂价，股票端的机会或已现端倪。锂作为核心资产的价值，需要我们重视。

风险方面，报告提醒我们注意主观判断风险、上游原材料波动风险、中美贸易摩擦导致的经营风险、扩产不及预期风险、新产品拓展不及预期风险以及下游需求不及预期风险。

综上所述，有色金属行业正面临供需变化和价格波动的复杂局面。从基本金属到贵金属，从小金属到稀土永磁材料，再到金属新材料和锂资源，每个细分领域都有其独特的动态和发展趋势。投资者在把握机会的同时，也应密切关注相关风险。这篇文章的灵感来自于天风证券的有色金属行业深度研究报告；除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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