【中泰证券】反内卷号声响起_两维度梳理十二大潜在受益化工子行业

中泰证券近日发布了一份名为《反内卷号声响起，两维度梳理十二大潜在受益化工子行业》的行业深度报告。这份报告主要探讨了在“反内卷”政策背景下，化工行业中哪些子行业可能会成为潜在的受益者，并从固定资产增速、开工率和价格价差分位数等角度进行了深入分析。报告指出，在当前化工品价格价差趋近历史低位的情况下，“反内卷”行动有望引领企业良性有序生产经营，促进产品盈利回归正常水平。报告中还详细梳理了包括TDI、MDI、有机硅等在内的十二大细分子行业的投资机会，提供了丰富的数据和深刻的行业洞察，对于理解化工行业的未来发展趋势和投资布局具有重要参考价值。

反内卷号角吹响，化工行业迎来新变革
随着社会对“内卷”现象的反思和抵制，化工行业也迎来了“反内卷”的号角。这场变革意味着什么呢？简单来说，就是减少行业内的恶性竞争，推动落后产能有序退出，促进化工行业的健康和可持续发展。
政策引领，化工行业供给侧改革加速
从2024年开始，中央政治局会议首次提出防止“内卷式”恶性竞争，到2025年7月，政府会议中已多次提及整治“内卷式”竞争。这一系列政策的出台，标志着化工行业供给侧改革的加速。农药、化纤、石化、建材、新能源等行业已积极出台系列政策，响应“反内卷”行动。
价格触底，化工品盈利回归正常水平
现阶段，部分化工品价格价差已趋近历史低位。随着“反内卷”行动的深度发酵，新一轮供给侧改革呼之欲出，望有效引领企业良性有序生产经营，促进产品盈利回归正常水平。这对于整个化工行业的健康发展具有重要意义。
两维度筛选，关注潜在投资机遇
从扩产变化参数及开工率变化挖掘供需潜在向好的细分子行业。数据显示，油品石化贸易、其他化学原料、油气及炼化贸易、锦纶、氨纶、油田服务、涤纶长丝、PVC、纯碱等行业值得关注。这些行业的固定资产增速开始转负，意味着行业供给端可能呈现收缩状态，行业逐步出清，价格存在向上动能。
价格价差分位数，挖掘具备潜在涨价空间的细分子行业
从价格价差所处分位挖掘具备潜在涨价空间的细分子行业。数据显示，90个化工品价格位于2020年以来的10%分位以下，而16个化工品价差位于2020年以来的10%分位以下。这些化工品当前价格及盈利表现较差，通常位于周期底部区间，行业对价格修复的迫切性和意愿更强，更加契合“反内卷”主题。
十二大细分子行业，投资机会凸显
综合供给端、格局端和成本端指标筛选化工行业中或易“反内卷”自律的子行业，我们发现TDI、MDI、有机硅、草甘膦、草铵膦、氨纶、涤纶长丝、纯碱、钛白粉、PVC、炭黑、六氟磷酸锂等十二大细分子行业投资机会凸显。
例如，TDI行业库存低位叠加供需错配，产品价格快速上行。海外不可抗力频发叠加装置集中检修，全球约111万吨/年产能短期内停产/检修，约占总产能数的32.7%。国内TDI现货价17200元/吨，较7/12不可抗力发生前+4850元/吨（涨幅39.3%）。在产业链库存低位叠加内外需共振背景下，产品价格中枢望进一步提升。
风险提示：政策不及预期、数据与实际情况偏差、产能投放超预期、需求恢复不及预期、使用信息滞后或更新不及时、第三方数据失真等风险。
化工行业的“反内卷”行动，不仅是对行业内恶性竞争的反思和抵制，更是对行业健康发展的一次深刻变革。这场变革中，我们看到了政策的引领、价格的触底反弹、潜在的投资机遇以及十二大细分子行业的投资机会。这不仅是化工行业的一次自我救赎，更是对整个社会“反内卷”行动的积极响应。让我们期待这场变革能给化工行业带来新的生机和活力。
这篇文章的灵感来自于【中泰证券】反内卷号声响起_两维度梳理十二大潜在受益化工子行业的报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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