【KPMGChina】资产证券化2025半年刊

毕马威中国近日发布了《资产证券化2025半年刊》，这份报告深入分析了2025年上半年中国资产证券化市场的政策动态、发行情况以及热点问题，为行业参与者提供了全面的市场概览和深度解析。报告中不仅涵盖了绿色金融、知识产权金融生态、公司债券发行审核等关键政策的解读，还详细讨论了资产证券化市场的发行趋势，包括信贷ABS、企业ABS、ABN以及公募REITs的市场表现。此外，报告还特别关注了市场热点项目，如全国首单低空经济ABS、数据资产证券化等创新案例，为理解中国资产证券化市场的最新发展提供了宝贵的视角和数据支持。

资产证券化市场在2025年上半年表现出了强劲的增长势头，特别是在企业ABS和ABN领域，分别以6,044亿元和2,593亿元的发行规模成为市场增长的主要动力。这一趋势不仅体现了市场对资产证券化产品的旺盛需求，也反映了资产证券化在多元化融资渠道中的重要地位。

信贷ABS市场虽然面临一定的挑战，发行规模同比下降23%，但通过政策的引导和市场机制的优化，有望逐步恢复增长。特别是在绿色金融政策的推动下，绿色ABS和绿色金融债券的发行规模显著增长，显示出市场对绿色、可持续金融产品的高度认可。绿色ABS的发行规模从2022年的222.40亿元增长至2023年的426.24亿元，年增长率达到91.65%，这一增长不仅受到新能源汽车销量的推动，也得益于政策的支持。

在汽车金融领域，融资渠道的变化尤为引人注目。2022年至2024年，汽车金融公司发放贷款原值余额呈现下降趋势，从5,774.29亿元降至4,700.70亿元。这一变化直接关联到公司的融资需求，因为大规模的贷款发放需要巨额资金支持，而公司必须通过发行金融债券、ABS等多元化融资渠道来补充流动性。尽管贷款发放的回落可能缓解部分新增融资压力，但存量贷款周转及到期债务再融资仍构成持续性需求。

在融资渠道方面，同业拆入资金仍然是汽车金融公司的主要融资方式，三年占比均超过67%。然而，ABS余额占比略有上升，显示出市场对资产证券化产品的逐渐青睐。金融债券发行规模的增长，尤其是绿色金融债券的异军突起，反映了行业对绿色发展战略的积极响应，同时也契合了投资者对绿色资产的配置需求。

政策的推动对汽车金融公司的融资渠道变化起到了关键作用。2023年《汽车金融公司管理办法》的修订扩大了业务范围，2024年《关于调整汽车贷款有关政策的通知》实现了“零首付购车”的政策突破，这些政策进一步驱动了业务边界的拓展，激活了汽车消费端的贷款需求，刺激了资产规模的增长。金融债券因其期限结构更契合汽车贷款期限，能够直接补充核心负债、提供长期稳定资金，成为业务扩张的优选。

在资产证券化市场规模方面，2022年至2024年，汽车金融公司发行ABS产品的总规模呈现持续收缩态势，从2,166.79亿元降至1,304.18亿元。与此同时，金融债券发行规模则呈现阶梯式增长，2024年达到178亿元。这一变化趋势反映了市场对不同融资工具的偏好变化，以及金融债券在低利率环境下的成本优势。

同业拆入融资情况的变化趋势也值得关注。尽管市场同业资金拆入利率整体呈下降趋势，但汽车金融公司同业拆入本金总额却逐年降低，从2022年的3,280.74亿元降至2024年的2,656.65亿元。这一现象可能与市场环境、公司策略以及其他融资渠道的发展有关。

综上所述，资产证券化市场在2025年上半年展现出了积极的增长态势，特别是在绿色金融和汽车金融领域。政策的引导、市场需求的变化以及融资渠道的优化，共同推动了市场的健康发展。未来，随着政策的进一步支持和市场机制的完善，资产证券化市场有望继续保持增长势头，为实体经济提供更加多元化的融资解决方案。

这篇文章的灵感来源于毕马威中国发布的《资产证券化2025半年刊》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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