【华泰证券】AI智能体-硅基生物的序章

华泰证券近日发布了一份名为“AI智能体：硅基生物的序章”的深度研究报告。这份报告主要探讨了生成式人工智能迈入以AI智能体为主导的新发展阶段，分析了AI智能体引发的“无就业增长”与“超级个体”并存现象，以及软件价值创造与Token消耗挂钩的新商业模式。报告还预测了未来一年美股投资的八大趋势，并深入讨论了中国在机器人等终端上的比较优势。这份报告中包含了对AI智能体发展趋势、宏观经济影响、商业模式变革以及投资机会的深入分析，提供了丰富的行业洞察和数据支持，对于理解人工智能领域的最新动态和未来趋势具有重要价值。

AI智能体：开启硅基生物的序章

在科技迅猛发展的今天，AI智能体正成为推动社会变革的新力量。华泰证券发布的《AI智能体：“硅基生物”的序章》深度研究报告，为我们揭示了AI智能体在宏观和微观层面带来的深远影响。

AI智能体的崛起，标志着人力结构性替代的开始。报告中指出，自2022年底以来，美股“七姐妹”公司的市值和盈利大幅增长，而员工数量却微降，显示出AI自动化对传统人力的替代效应。这种“无就业增长”现象，预示着企业增长与传统人力规模脱钩，AI智能体正在成为新的生产力。

在商业模式上，AI智能体的思考、推理与行动本质上是Token处理过程，即消耗算力和能源。这意味着软件价值与物理资源消耗深度绑定，Token的海量调用转化为对芯片、数据中心、能源等算力基础设施的需求，推动产业价值链重心向底层算力供应商转移。

AI智能体的发展轨迹呈现出“先2B再2C，先应用再终端”的特点。企业级软件和云平台的成熟，构成了AI智能体落地的第一波浪潮。消费级应用逐步落地，但受限于缺乏广泛接受的“世界模型”作为机器人“常识”基础，发展相对滞后。中国在机器人等终端上具有显著比较优势，有望最大化发挥硬件和供应链优势。

报告预测，未来一年美股投资的八大趋势中，科技板块有望跑赢美股大盘，硬件有望跑赢软件，ASIC有望跑赢GPU，台积电在先进工艺领域领先优势或持续。这些预测反映了AI智能体对传统产业格局的颠覆。

AI智能体的兴起，也带来了“超级个体”的崛起。少数精英驾驭大量AI智能体，创造了巨大的经济价值。例如，Midjourney等公司以较少员工创造数亿美元年收入，人均创收效率是传统软件企业的十倍以上。这种组织效率的代际革命，正在重塑企业组织和商业模式。

在算力基础设施方面，AI智能体对算力需求的指数级放大，使得数据中心和相应的发电、配电设备建设速度成为制约AI发展的终极瓶颈。报告预计，全球数据中心的电力消耗将在未来五年内翻倍至100GW，保持强劲增长。这表明，AI的发展正从SaaS的固定订阅费模式转向基于Token消耗的定价模式，为硬件销售创造了持久且非周期性的增长动力。

然而，物理世界的AI发展并不如预期。苹果延期推出Apple Intelligence的大部分功能，特斯拉新一代Optimus 3设计要到2026年初才能开始生产。这反映出端侧设备在芯片算力、用户数据可获取性等方面仍未成熟，限制了真正革命性AI体验的诞生。

全球AI产业链重构呈现出从平行发展到竞合新常态的趋势。中国在通信设备，以及智能手机、电动车等终端设备上具有较强竞争力。中美两大生态体系将继续沿着各自的技术路线演进，呈现有限的“分叉”；而在算法和应用层，技术、知识和商业模式的交流与竞争将空前激烈。

风险提示方面，报告指出，贸易摩擦风险、AI技术发展不及预期的风险以及测算和可得数据的局限性，都可能对AI产业链造成影响。投资者在投资决策时，应充分考虑这些风险因素。

这篇文章的灵感来自于华泰证券发布的《AI智能体：“硅基生物”的序章》深度研究报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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