【品牌联盟清华大学五道口金融学院金融安全研究中心】中国企业赴香港及境外上市融资发展与安全策略白皮书(2025)

近日，品牌联盟（北京）咨询股份公司联合清华大学五道口金融学院金融安全研究中心发布了《中国企业赴香港及境外上市融资发展与安全策略白皮书（2025）》。该白皮书深入剖析了全球变局下中国企业境外上市的新格局、新挑战与新机遇，提供了从宏观背景分析到具体风险评估与策略构建的全面视角，旨在为中国企业赴境外上市提供实战指南。报告中不仅系统梳理了全球主要资本市场的最新规则与政策动向，还构建了多维度的风险评估模型，并提出了多层次、动态化的综合安全策略体系，是一份极具价值的行业研究资料。

中国企业境外上市的风向正在转变。2025年的《中国企业赴香港及境外上市融资发展与安全策略白皮书》揭示了这一趋势，指出企业上市的黄金时代并未结束，而是进入了更加成熟、理性的新阶段。在全球经济周期转换、大国博弈和全球监管协同加剧的背景下，中国企业境外上市面临着新的格局、挑战和机遇。

数据显示，2025年上半年，中国企业在香港联交所的IPO数量和总募资额强势复苏，而在美国市场则聚焦于中小型IPO。香港市场的大型IPO频现，特别是A股龙头企业分拆或“A+H”上市成为主流。相比之下，美国市场的中小型IPO融资额普遍在500万至1500万美元区间，大型IPO稀缺，破发率较高。这一现象表明，香港市场已成为中国企业境外上市的首选地，而美国市场则更加注重“小而美”的企业。

中国企业境外上市的路径也在发生变化。VIE架构面临强监管，合规成本显著上升。中国证监会备案新规已将VIE架构正式纳入监管，审核周期长于非VIE企业。同时，数据安全合规成为上市的“前置条件”，企业必须在启动上市前完成全面的数据合规自查。这些变化意味着，企业必须摒弃机会主义心态，以安全为基石，以合规为前提，以战略为导向。

在全球主要资本市场的对比分析中，香港市场以其地理与文化接近、政策支持与互联互通等优势脱颖而出。然而，估值可能低于美股，特别是对于某些前沿科技领域，仍是一个挑战。美国市场则以其顶级流动性与资本规模、成熟的投资者生态等优势吸引企业，但极高的监管与诉讼风险、地缘政治不确定性等挑战也不容忽视。

欧洲及亚太其他市场，如瑞士、伦敦、法兰克福和新加坡，为中国企业提供了多元化融资的战略新选择。这些市场的核心特点与机制，以及适合的中国企业类型，为企业提供了更多的灵活性和选择空间。但这些市场的流动性和市场规模相对较小，也是企业需要考虑的挑战。

中国企业境外上市的境内监管体系也在发生深刻变化。备案制新规的实施，标志着监管从“事前审批”到“事中事后”的监管范式转变。企业需要在上市前进行详尽的合规自查与整改，上市后仍需持续投入维护合规。这一转变要求企业将合规作为经营的底层逻辑，内化到公司战略、业务发展和公司治理的每一个层面。

构建一套前瞻性、系统性的风险评估体系，对于渴望走向全球的中国企业至关重要。核心风险包括法律与合规风险、金融市场风险、地缘政治风险等。企业需要通过风险识别、量化与评级，以及风险定级与应对策略制定，将风险管理从被动的合规负担转变为主动的战略能力。

在统筹发展与安全的全流程策略构建中，上市安全“罗盘”模型提供了一个动态的战略决策框架。企业需要围绕战略定位、合规基石、治理韧性、风险前瞻四大战略支柱，贯穿于上市前、上市中、上市后三个关键阶段，形成一个立体的、螺旋式上升的策略闭环。

通过深度剖析成功与失败的案例，我们可以看到，成功的企业如阿里巴巴和美团，通过精准的战略定位、夯实的合规基石、稳健的治理结构和卓越的风险前瞻能力，在复杂的地缘政治与监管环境中实现了发展机遇与安全底线的统筹兼顾。而失败的案例如滴滴出行，则因对国内政策与合规风险的严重低估，导致了灾难性的后果。

这篇文章的灵感来自于《中国企业赴香港及境外上市融资发展与安全策略白皮书(2025)》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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