【国金证券】基础化工行业研究-业绩压力仍存_看好周期与成长共振向上

近日，国金证券发布了一份名为“基础化工行业研究-业绩压力仍存_看好周期与成长共振向上中”的行业研究报告。这份报告深入分析了化工行业在周期下行背景下的业绩表现，指出尽管2021年化工企业经历了快速增长，但随后部分子行业供过于求导致盈利能力下滑。报告通过详细的数据和图表，展示了2025年上半年化工行业整体营业收入和归母净利润的同比下滑情况，以及各细分子行业的业绩表现和盈利能力变化。报告内容丰富，不仅提供了对当前化工行业业绩的全面审视，还对投资建议和风险提示进行了深入探讨，为投资者提供了宝贵的市场洞察和决策参考。

在2025年，基础化工行业面临了不小的挑战。上半年，化工行业整体营业收入和归母净利润双双下滑，同比分别下降了5%和12%。特别是第二季度，业绩承压更为明显，营业收入和归母净利润同比分别下滑了7.6%和19.6%。这样的数据，无疑给行业带来了不小的压力。

行业内部，各个细分子行业的表现也大相径庭。玻纤和氟化工等行业表现相对较好，而石油贸易、纯碱和氨纶等行业则承受了较大的业绩压力。在盈利能力上，氟化工、钾肥和玻纤等行业有明显提升，而纯碱、轮胎和无机盐等行业则出现了下滑。

特别值得关注的是，农药板块的业绩表现相对较好，这主要得益于部分农药品种的涨价行情，以及前两年板块经历下行周期后业绩基数相对较低。在这样的背景下，人形机器人、固态电池材料等相关概念股也迎来了主题性行情。

龙头企业的业绩表现也随着所处行业景气度的切换而出现了分化。万华化学和华鲁恒升2025年上半年业绩有所回落，归母净利润同比分别下滑了25.1%和29.5%。而农药龙头扬农化工则在行业景气回暖的背景下迎来了业绩改善，上半年归母净利润同比增长了5.6%。

在这样的大环境下，投资建议显得尤为重要。尽管化工板块整体基本面偏弱，但细分领域的机会仍然存在。周期在磨底阶段下，具备涨价能力的弹性品种关注度较高。同时，在科技产业趋势下，主题性较强的新材料板块也成为重要的投资方向。从业绩表现来看，周期方向目前基本面仍然处于底部估值且具备一定的性价比。成长方向上，人形机器人、固态电池、AI等板块产业趋势逐渐明晰，上游材料也有望随着下游发展进入放量期。

风险方面，国内外需求下滑、原油价格剧烈波动、贸易政策变动影响产业布局以及产品价格下滑等都是需要警惕的因素。国内外需求的下滑，特别是受到全球经济环境变化的影响，对行业造成了一定的冲击。原油价格的剧烈波动，作为多数化工产品的源头，会对产业链产生较大的联动影响。贸易政策的变动，特别是中国同其他国家的贸易相关政策，会极大影响产业链布局和进出口变化，对相关产品的投资和生产、销售产生影响。若未来由于相关产品下游需求不及预期、供给端新产能投放过多等因素导致产品价格大幅下跌，可能会对于相关公司的盈利能力产生影响。

这篇文章的灵感来自于国金证券发布的《基础化工行业研究》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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