【国泰海通】轻工制造行业2025年中报业绩综述-景气度分化关注细分赛道投资机会

近日，国泰海通证券发布了一份名为《轻工制造行业2025年中报业绩综述-景气度分化关注细分赛道投资机会》的行业研究报告。该报告深入分析了轻工制造行业的中报业绩，指出行业景气度出现分化，并强调了关注细分赛道投资机会的重要性。报告涵盖了家具、个护、谷子潮玩、出口链、两轮车、智能眼镜和造纸等多个细分领域，提供了详尽的市场数据和投资建议，对于理解行业趋势和挖掘投资潜力具有重要参考价值。报告中还包含了对各细分市场龙头企业的业绩分析和未来展望，为投资者提供了丰富的决策支持信息。

【国泰海通】轻工制造行业2025年中报业绩综述-景气度分化关注细分赛道投资机会

轻工制造行业在2025年中报中呈现出明显的景气度分化。在这一背景下，投资者应密切关注那些具有增长潜力的细分赛道。本文将深入探讨轻工制造行业的业绩表现，以及未来投资的方向。

首先，家具板块在2025年第二季度的收入同比略有下滑，但合同负债和预收账款保持高增长，显示出行业的抗压韧性。软体家具龙头如顾家家居和喜临门收入增速表现出色，而定制龙头欧派家居在降本增效方面表现突出。个护板块则显示出销量的韧性，产品力成为企业竞争的基础。谷子潮玩板块虽然短期业绩分化，但长期成长空间巨大，特别是港股龙头表现更为优异。

出口链板块的业绩分化，海外布局加速。两轮车板块则以旧换新政策加码，业绩高增兑现。智能眼镜板块在大模型加持下，产业趋势爆发，雷朋Meta智能眼镜的销量同比增长超过200%。造纸板块的收入增速环比下降，但特种纸收入表现优于大宗纸，浆纸一体化企业表现更优。包装板块的收入增速环比提升，龙头收入、利润均表现更优。

在家具板块，尽管房地产市场的压力依然存在，但以旧换新补贴政策的实施为行业注入了抗压韧性。25Q2家具板块收入同比下滑4.4%，但合同负债+预收账款同比增长42.8%，显示出收入增长的持续性。龙头企业如欧派家居和索菲亚在零售渠道收入增速普遍优于大宗渠道，显示出零售渠道的强势。

个护板块的需求相对刚需，25Q2个护板块（A股）营业收入同比增长14%，扣非后归母净利润同比增长20%。产品力成为企业竞争的基础，消费者越来越关注产品本身。

谷子潮玩板块虽然短期收入受高基数影响，但长期成长空间大。25Q2谷子潮玩板块（A股）营业收入同比下滑2%，盈利水平微幅下滑，扣非后归母净利润同比下滑23%。

出口链板块的业绩分化，海外布局加速。2024年四季度开始出口链业绩低基数效应走弱，公司内生增长的权重提高。进入2025年二季度，关税扰动加剧，具备海外产能的公司实现进一步的超额营收表现。

两轮车板块以旧换新政策加码，业绩高增兑现。2025年二季度，车企推出年度重磅新品，渠道端积极补充库存应对旺季，车企业绩增速上行。

智能眼镜板块在大模型加持下，产业趋势爆发。2025年上半年雷朋Meta智能眼镜的销量同比增长200%+。各大厂商加速产品与AI模型的融合，产品力表现值得期待。

造纸板块的收入增速环比下降，但特种纸收入表现优于大宗纸。利润方面浆纸一体化企业表现更优，上游原材料价格见底回升，旺季纸价有望上涨，盈利预计修复。

包装板块的收入增速环比提升，龙头收入、利润均表现更优。上游原材料价格抬升及行业竞争格局优化有望驱动提价，盈利有望改善。

综上所述，轻工制造行业的景气度分化明显，投资者应关注那些具有增长潜力的细分赛道。家具、个护、谷子潮玩、出口链、两轮车、智能眼镜和造纸板块均显示出不同的增长潜力和投资机会。特别是在政策支持、消费升级和技术创新的推动下，这些板块有望在未来实现更高的增长。

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