【中邮证券】白酒释放压力_软饮、量贩、宠物、茶饮保持景气、餐供或将触底

中邮证券近日发布了《白酒释放压力_软饮、量贩、宠物、茶饮保持景气、餐供或将触底》行业研究报告，这份报告主要分析了2025年上半年食品饮料行业的整体表现和各子板块的发展趋势，指出白酒板块面临压力而软饮料、量贩、宠物、茶饮等行业保持景气，同时餐饮供应可能触底反弹。报告中包含了对各细分市场深入的分析和具体的数据支持，为投资者提供了宝贵的行业洞察和投资参考。

食品饮料行业在2025年上半年经历了一系列变化，这些变化不仅影响了市场格局，也对投资者的决策产生了重要影响。白酒行业面临压力，但高端酒品牌如茅台、五粮液和泸州老窖展现出了较强的经营韧性。茅台酒继续稳健双位数增长，而五粮液和泸州老窖则开始释放压力。高端酒的分红率和分红金额稳定，为投资者提供了较为稳定的回报。

次高端酒品牌如汾酒、水井坊、舍得和酒鬼，面临着不同程度的挑战。汾酒展现出经营韧性，而水井坊和酒鬼则加速下滑，舍得的下滑幅度有所收窄。这些品牌的收入和利润下滑，与市场预期和公司战略调整有关。尽管如此，次高端酒的悲观预期已在前期交易中得到较为充分的体现，舍得和酒鬼出现了一些积极变化，如舍得8月份开瓶数同比止跌转正，酒鬼在胖东来上新200元价位带白酒。

苏皖地区的白酒品牌如古井贡酒、今世缘、迎驾和洋河，也面临着各自的挑战。古井贡酒展现出较强的韧性，而今世缘和迎驾则释放了经营压力，洋河则加速下滑。这些品牌的收入和利润下滑，与政策影响、市场动销和渠道库存清理有关。

软饮料行业则呈现出不同的发展态势。东鹏饮料延续了高增长，康师傅和统一具备利润弹性，而农夫山泉则持续复苏。东鹏电解质水扩大了市场渗透度，农夫山泉则受益于社会舆论转向和绿瓶水策略，收入和利润均有所复苏。

乳制品行业方面，伊利股份营收企稳，盈利表现超预期，新乳业利润率提升持续兑现。伊利液体乳企稳，奶粉及奶制品和冷饮产品均实现较好的增长。新乳业新品收入占比双位数，低温品类销额同比增长超10%。

啤酒行业在2025年上半年总量维稳，现饮渠道表现较弱，非现饮表现更优。青岛啤酒、重庆啤酒和燕京啤酒等品牌在销量和均价上均有所增长，而吨成本则有所下降，毛利率普遍提升。

速冻食品行业竞争态势延续，但相比去年同期已有修复迹象。安井和千味在速冻菜肴制品上实现了较好增长，而传统速冻面米制品仍处于下滑区间。头部企业积极求变，预制菜与渠道定制成为突破方向。

休闲零食行业则受到渠道变革和品类创新的驱动。量贩零食龙头万辰受益于新渠道红利，收入保持高增。而传统中游零食制造商则面临较大的经营压力。

烘焙行业分化加剧，烘焙原料与冷冻烘焙半成品依托B端需求与供应链优势延续高增长，而终端品牌型企业如桃李、元祖则受消费疲软与渠道变革冲击业绩承压。

宠物行业和出海供应链方面，2024年中国宠物食品市场规模已达1668亿元，预计2025年将突破1755亿元。境内自主品牌仍高速扩张，增长强劲，而境外业务则受对美出口关税事件影响较大，更注重全球化产能布局。

连锁业态中，茶饮行业已从追求开店速度进入到提质发展阶段。蜜雪在全球拥有门店数达到53014家，旗下咖啡品牌幸运咖也快速开店。瑞幸咖啡和星巴克咖啡中国同店实现增长。

这篇文章的灵感来源于【中邮证券】发布的《白酒释放压力_软饮、量贩、宠物、茶饮保持景气、餐供或将触底》报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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