【国泰海通】建材行业2025年中报总结-需求有结构性亮点_盈利改善或快于营收

近日，国泰海通证券发布了《建材行业2025年中报总结》报告，该报告深入分析了建材行业在2025年中报中呈现的结构性亮点，指出跨国扩张和高端需求对行业盈利的贡献显著，同时国内不同子行业均以改善盈利为目标，盈利能力修复节奏可能快于营收修复。报告中强调，尽管面临宏观政策和原材料成本的风险，但建材行业中的水泥、消费建材、玻璃玻纤等板块均有其独特的发展机遇和挑战。报告内容丰富，为投资者提供了关于建材行业发展趋势和投资机会的深刻见解，是理解当前建材行业动态和制定投资策略的重要参考。

建材行业在2025年中报中显示出了明显结构性亮点，其中跨国扩张和高端需求对盈利的贡献尤为突出。国内各子行业均以改善盈利为目标，盈利能力修复的节奏可能快于营收的修复。在这一背景下，建材行业的投资价值愈发凸显，特别是水泥、消费建材和玻璃玻纤板块的表现引人注目。

水泥行业在2025年第二季度的盈利能力呈现出前高后低的特征。4至5月份延续了第一季度的价格优势和原材料成本降低优势，推动了盈利能力的同比增长。然而，6月份供需压力的增加导致行业盈利能力开始回落。尽管如此，2024年很可能已经是吨盈利的底部，进一步下行的压力有限。特别是在非洲等地区进行海外扩张的企业，如华新水泥，盈利能力优势更为明显。未来，限制超产的执行和股东回报的改善将成为行业关注的焦点。

消费建材行业在盈利能力修复方面表现出弹性高于营收弹性。第二季度消费建材板块的营收增速与第一季度基本相近，预计消费建材营收增速的底部在2024年第三季度，这种可能性正在增加。行业量普遍已经有所修复，价格同比劣势是影响营收的核心因素，但进入第三季度后这种基数劣势有望迎来明显的修复。从价格角度看，涂料和防水行业的价格修复以及结构升级走在最前，而从费用角度看，人员优化和费用优化带来的盈利能力提升在2025年上半年非常明显。

玻璃玻纤板块在特种电子布等高端需求方面亮点突出，全球需求产品优势明显。风电、热塑高端需求支撑头部企业吨净利持续改善，电子布方面AI需求趋势持续有望带动薄布量价齐升，产能结构向薄转移后，厚布价格稳中偏强。特种电子布领域后续的结构升级和需求放量依然是确定性的趋势，龙头企业在其中的参与也将深化。目前风电韧性较强，而后续外需的持续性也有望带来传统粗纱大宗领域的韧性。

在风险提示方面，宏观政策风险和原材料成本风险是需要关注的两个方面。国内货币政策的收紧可能影响重大基建项目的开工进程；房地产的宏观调控将关系到土地开发、房地产的投资，两者政策的变动都将影响建材品的价格。同时，煤炭、纯碱、重油、天然气等主要原材料价格的波动，将影响企业盈利能力。

综合来看，建材行业的投资价值在当前市场环境下显得尤为重要。水泥、消费建材和玻璃玻纤板块的结构性亮点为行业提供了增长的动力。投资者在考虑投资建材行业时，应密切关注行业政策变化、原材料成本波动以及行业内部的结构性变化，以把握投资机会。

这篇文章的灵感来自于《国泰海通证券-建材行业2025年中报总结-需求有结构性亮点_盈利改善或快于营收中》的报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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