【国联民生证券】港股2025年中报概述-焦点板块的景气优势延续

国联民生证券策略研究团队近日发布了《港股2025年中报概述-焦点板块的景气优势延续》报告，该报告深入分析了中资港股在2025年上半年的财务状况和市场表现。核心结论指出，尽管中资港股的收入及盈利增速有所回落，但盈利维持正增长，特别是工业、金融、消费及信息技术板块表现突出。报告还特别强调了盈利结构的改善、热门主题与关键指数的景气优势延续，以及AI和新消费领域的增长潜力。这份报告提供了对当前港股市场焦点板块的深刻洞察，对于理解行业趋势和投资决策具有重要参考价值。

港股市场中资企业盈利能力持续修复，焦点板块表现亮眼
2025年中报数据显示，中资港股的盈利能力继续修复，尤其是焦点板块的景气优势明显。整体来看，中资港股的收入和盈利增速虽有小幅回落，但盈利依然保持正增长。单半年度来看，2025年上半年中资港股整体收入增速由负转正，盈利增速有所放缓，但仍然维持正增长。这一趋势表明，尽管面临一定的经济压力，但中资港股的整体盈利能力依然稳健。

行业盈利增长分化，工业、金融、消费板块表现突出
分行业来看，工业、金融、消费多数细分行业和信息技术板块的营收维持正增长，软件与服务、多元金融和材料成为盈利增速的主要贡献者。特别是心动公司、BOSS直聘、中金公司、五矿能源和灵宝黄金等个股表现突出，显示出这些行业的强劲盈利能力。媒体、材料、硬件、家庭与个人用品和日常零售等行业盈利高增且加速增长，这表明在特定领域，市场需求依然旺盛，企业盈利能力得到加强。

盈利结构优化，净利率支撑ROE回暖
在盈利结构方面，中资港股的净利率进一步改善，支撑ROE持续回暖。资产负债率和资产周转率均小幅回落，但净利率的改善对ROE的正面影响更为显著。分行业看，2025年上半年，食品饮料、日常零售和技术硬件设备行业的ROE持续改善，净利率和资产负债率同步改善。保险、多元金融、耐用消费品与服装及软件与服务ROE修复，这表明这些行业的盈利能力和资产效率均有所提升。

AI和新消费领域景气维持，盈利能力强劲
专题讨论中，AI和新消费领域的景气度维持且有相对优势。新消费及AI产业链收入增速进一步提升，显著优于非金融中资港股整体，且盈利维持高增长。受益于净利率的改善，新消费和AI产业链ROE-TTM进一步抬升，其中潮玩、收藏品以及AI产业链中的计算机视觉、音视频设备和医疗应用环节均实现量价齐升。这一现象说明，尽管市场整体增速放缓，但在这些热门领域，企业依然能够通过提高效率和增加附加值来增强盈利能力。

科技指数比较，恒生科技指数盈利高增维持
在科技指数的比较中，恒生科技指数的盈利增速虽有所回落，但依然维持在相对高位。创50和科创50指数的盈利增速均有回暖。盈利质量方面，恒科、创50和科创50净利率稳中有升，恒生科技指数ROE-TTM仍然相对占优。彭博一致预期显示，恒生科技ROE在今明两年或进一步修复，收窄与其他新兴市场差距，景气有望延续，或受益于全球资金再配置。这表明，在全球科技领域竞争加剧的背景下，恒生科技指数依然保持着较强的竞争力和盈利能力。

总结
中资港股在2025年中报中展现出了较强的盈利修复能力和行业景气度。特别是在AI、新消费等热门领域，企业的盈利能力和市场竞争力得到了进一步的加强。尽管面临外部环境的不确定性，但中资港股的盈利结构优化和行业分化趋势，为投资者提供了更多的投资机会。这篇文章的灵感来自于国联民生证券发布的《港股2025年中报概述-焦点板块的景气优势延续》报告；除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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