【美联储】非同质需求转移与通货膨胀不平等(英)

近日，美联储发布了一份名为《非同质需求转移与通货膨胀不平等》的研究报告。这份报告主要探讨了宏观经济冲击如何系统性地增加低收入家庭相对于高收入家庭的通货膨胀率，揭示了在经济衰退期间，低收入家庭在必需品上的支出比例上升，同时这些必需品的相对价格也随之上升，加剧了不同收入水平家庭之间的生活成本差异。报告中不仅提供了对经济周期中价格变动不平等性的深入分析，还通过实证研究和量化模型，为理解通货膨胀对不同收入群体影响的差异提供了重要视角。报告内容丰富，对于理解通货膨胀与收入不平等之间的关系具有重要的学术价值和政策指导意义。

在经济衰退期间，低收入家庭的通货膨胀率比高收入家庭更高，这是由于不利的宏观经济冲击系统性地增加了低收入家庭相对于高收入家庭的通货膨胀。这种现象背后的机制是，当总支出减少时，家庭会从奢侈品转向必需品，导致必需品的相对价格上升，这对低收入家庭的影响更大，因为这些产品在他们的预算中占据了更大的份额。

从1959年以来的每一次美国经济衰退中，总支出都倾向于下降，而在这些衰退期间，必需品的支出份额却在增加。这是因为低收入家庭相对于高收入家庭更倾向于购买这些产品。图1显示了从1960年到2024年，必需品和奢侈品的通货膨胀率。平均来看，必需品的年通货膨胀率为4.1%，而奢侈品为2.9%。然而，在经济衰退期间，这种差距平均为2个百分点，大约是非衰退时期的两倍。

为了研究这一现象，作者将产品分为两类：必需品和奢侈品。必需品是指低收入家庭预算份额高于高收入家庭的产品。尽管这个定义基于家庭层面的数据，但这些产品在总体时间序列中也表现为必需品：它们的支出份额在每次经济衰退期间都在增加。

文章中的数据显示，随着失业率的上升，必需品的支出份额和相对价格都会增加。例如，失业率每增加一个百分点，与奢侈品相比，必需品的总支出份额就会增加约1.7%，而必需品相对于奢侈品的通货膨胀率就会增加0.2至0.4个百分点。

文章还通过静态模型来解释这些事实。模型的关键组成部分是非同质性需求和凹形生产可能性前沿。非同质性需求导致必需品和奢侈品之间的需求周期性转移，而凹形生产可能性前沿导致扩张部门的相对成本更高。因此，支出的总体下降扩大了必需品部门，并提高了其相对价格，与支出冲击的来源无关。

文章进一步通过实证研究，使用货币政策新闻冲击和油价新闻冲击来测试模型的预测。结果表明，这些冲击会导致实际消费支出下降，并使支出转向低收入密集型产品，同时提高了它们的相对价格。这些结果与静态模型的预测一致。

文章还提出了一个包含非同质性偏好和生产中特定部门的石油强度的两部门量化新凯恩斯模型。该模型能够定性地匹配对货币和石油冲击的经验反应，并解释相对必需品价格和份额的历史变化的大部分。

通过模型，作者分解了自1961年以来所有NBER定义的美国经济衰退期间通货膨胀不平等的来源。结果表明，非同质性支出渠道在塑造过去60年的通货膨胀不平等中起着系统性作用。例如，在大萧条期间，非同质性支出渠道使通货膨胀不平等增加了1.8个百分点，而直接的石油贡献又增加了0.7个百分点，其他因素又增加了1.5个百分点，使得低收入家庭的累积通货膨胀率比高收入家庭高出近4个百分点。

这篇文章的灵感来自于Jacob Orchard在2025年发表的报告《非同质需求转移与通货膨胀不平等》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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