【华西证券】2025Q4海外经济与资产展望-美欧日政策差异下的弱美元

华西证券近日发布了《2025Q4海外经济与资产展望-美欧日政策差异下的弱美元》研究报告。该报告深入分析了美国、欧洲和日本在不同政策影响下的经济状况和资产展望，特别指出在美欧日政策差异下，美元可能呈现弱势。报告内容涵盖了各国经济基本面、政策影响、资产展望等多个维度，提供了对2025年第四季度全球经济形势的深刻洞察。这份报告中包含了对国债利率、美元指数、黄金价格等大类资产的详细展望，对于理解当前全球经济动态和制定投资策略具有重要参考价值。

在2025年的最后一个季度，全球经济和资产市场正经历着深刻的变化。美国经济虽然显示出放缓迹象，但依然在政策的推动下保持稳定增长，预计年化增速在2%至2.5%之间。这一增速的背后，是美国政府的财政扩张和关税政策的双重作用。尽管美国的供给端，无论是制造业还是服务业，景气度均有所回落，劳动力市场也显现疲态，但美联储的降息政策和停止缩表的措施，预计将进一步推动经济增长。

在欧洲，经济在持续降息的刺激下呈现企稳现象。欧元区的利率下行带动了居民和企业信贷的增长，但内在的结构性问题和能源瓶颈依然制约着经济的发展。特别是德国，其工业经济疲态依旧。不过，通胀压力的缓解为欧元区未来继续实施宽松政策提供了条件。

与此同时，日本经济相对稳定，居民收入持续增长，消费信心有所提振，服务业景气度较高。然而，日本经济也面临着新的阻力因素，如美国对日关税和日元升值，这些都压制了日本的制造业和出口。尽管如此，日本央行可能在12月加息一次，以应对通胀压力。

在资产展望方面，国债利率在美联储降息的引导下将继续下行，预计美债利率将向3.5%靠拢。而美元指数则因为美联储的连续降息和停止缩表，以及欧元区降息节奏的放缓和日本的加息预期，预计将呈现弱势。黄金市场也值得关注，短期虽然存在回调压力，但中期来看，金价仍有较强支撑，这主要来自于财政债务、货币宽松和主权国家购金的影响。

风险提示方面，地缘冲突等因素可能导致宏观经济出现超预期波动，这是投资者需要密切关注的。在全球经济的大背景下，美国的财政赤字问题尤为突出。根据美国国会预算办公室的预测，“大而美”法案将在五年期内累计增加美国联邦赤字约2万亿美元，十年期内累计增加约3.4万亿美元。这一财政赤字的增加，无疑将对全球经济和金融市场产生深远影响。

在贸易政策方面，特朗普政府的关税政策继续影响着全球贸易格局。美国与多个国家和地区的贸易谈判进展不一，一些国家已经达成初步协议，而另一些国家仍在谈判中。这些关税政策不仅影响了各国对美国的出口，也对美国的财政赤字和通胀产生了影响。美国的CPI和PPI数据显示，通胀水平有所回升，部分原因是关税政策的影响。

美联储的货币政策也在影响着全球资产市场。年内有望连续降息并将停止缩表的预期，使得美债利率和美元指数都受到了影响。美联储的降息政策，旨在刺激经济增长和应对通胀压力，但同时也可能导致资产价格泡沫和金融市场的不稳定。

在欧洲，尽管经济增速较为萎靡，但在政策宽松和利率下降的背景下，欧元区信贷增速边际企稳，消费增速也有所回升。然而，欧元区的工业产值增速仍然疲弱，特别是德国，其工业仍在萎缩之中。这表明，尽管政策宽松，但欧元区的经济复苏仍然面临挑战。

日本的情况则相对复杂。一方面，经济增长和通胀水平有所回升，另一方面，出口和经常项目顺差受到美国关税和日元升值的影响而有所回落。日本央行的货币政策也在影响着经济和资产市场。日本央行已三次加息，后续是否继续加息将取决于工资涨幅及通胀水平。

综上所述，全球经济和资产市场正处在一个复杂多变的环境中。美国的经济政策、欧洲的结构性问题、日本的货币政策，以及全球贸易格局的变化，都在影响着未来的经济走势和资产价格。投资者需要密切关注这些因素，以做出明智的投资决策。这篇文章的灵感来自于华西证券发布的《2025Q4海外经济与资产展望》报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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