【华创证券】先抑后扬——20个领先指标看外需走势

华创证券近日发布了一份名为《先抑后扬——20个领先指标看外需走势》的研究报告，该报告综合分析了全球外需的短期调整压力及明年上半年的温和回升概率，主要探讨了影响中国出口和PPI上行动能的外需因素，并通过五大类共20个全球外需领先指标，为理解明年宏观环境下的外需走势提供了深入的分析和预测。报告中不仅包含了全球贸易与运输指标、工业与商业信心指标等数据，还涵盖了金融周期指标、商品与行业指标以及地区层面领先指标，为投资者把握全球经济动向提供了有价值的参考。

在当前全球经济格局下，外需变化对各国经济影响巨大。华创证券发布的《先抑后扬——20个领先指标看外需走势》报告，通过深入分析五大类共20个全球外需领先指标，为我们描绘了全球外需的未来走势图景。

报告指出，短期内全球外需可能面临调整压力，但明年上半年温和回升的概率较高。在全球20个领先指标中，有11个能预示到明年的数据，其中7个指标显示明年一季度或整个上半年外需可能趋向回升，1个指标显示明年一季度可能趋平、二季度开启回升，1个指标显示欧元区库存周期明年初可能震荡。然而，报告也提醒我们，外需存在较大幅度高于领先指标当前水平通常指示的中枢水平的情况，可能预示着需求前期透支后回调的风险。

全球贸易与运输指标是外需的直接反映。波罗的海干散货指数（BDI）作为全球贸易的晴雨表，其同比变化预示全球货物出口量增速应继续回升至年底。但同时，BDI同比与全球货物出口量增速的差距也提示我们，全球货物出口量增速可能面临“超涨”后的回调压力。全球货物贸易晴雨表指数则显示，全球货物贸易量截至7-8月或仍倾向于趋势上行。

工业与商业信心指标对外需的领先性根本上来源于全球可贸易外需与全球工业生产周期的同步性。G7国家的OECD综合领先指标同比变化率的领先性推断，今年四季度全球工业生产增速或趋于回升。摩根大通全球制造业PMI新出口订单指数则预示未来1-2个月全球贸易需求温和回升，但上半年全球货物贸易量增速明显超出通常应与之相配的新出口订单水平，可能预示着下行风险。

金融周期指标中，海外央行降息周期追踪器和全球货币政策追踪指数均预示未来9个月外需温和回升。特别是全球自2024年Q3开启的大幅降息周期，可能助力未来9个月全球工业生产温和修复，尤其是美国已经开始降息，可能加速这一复苏进程。

商品与行业指标中，ICT产品贸易景气和汽车链贸易景气是全球贸易的重要组成部分。全球半导体销售额增速及预测值预示明年ICT需求具有韧性，回落幅度较温和。GlobalData全球汽车销量预测则显示明年全球汽车销量增速可能微幅回落，预示明年全球汽车链出口增速可能延续低位震荡。

地区层面领先指标中，美国和欧元区的制造业或库存周期领先指标尤为重要。美国ISM制造业PMI新订单-库存指数差预示四季度PMI趋势上行，而欧元区制造业PMI则预示明年初库存有回落压力。

综合这些领先指标，我们可以看出，尽管短期内全球外需可能面临调整，但明年整体趋势向好。然而，需求透支的风险不容忽视，需要密切关注领先指标的变化，以便及时调整预期和策略。

这篇文章的灵感来自于华创证券发布的《先抑后扬——20个领先指标看外需走势》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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