蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
开源证券近日发布了《非银金融行业2026年度投资策略-景气向好_攻守兼备》报告，该报告深入分析了非银金融行业的券商和保险两大板块的业绩表现、市场趋势以及未来展望，指出券商行业景气度有望延续，保险行业业绩和负债端展望乐观，资产端弹性释放值得关注。报告中不仅提供了对当前市场状况的深刻洞察，还包含了对未来投资机会的策略性建议，为投资者把握行业发展趋势提供了有价值的参考。
券商和保险行业在2026年的投资前景备受瞩目。根据开源证券的年度投资策略报告，券商行业的景气度有望延续，估值仍在低位，为投资者提供了战略性的增配机会。与此同时，保险行业的业绩和负债端展望乐观，资产端的弹性释放成为关注焦点。
报告指出，2025年前三个季度，39家纯上市券商归母净利润同比增长64%，扣非业绩同比增长71%，超出预期。这主要得益于经纪、投行和资管三项手续净收入的同比增速均走扩。在债市承压的背景下，券商FICC业务展现出韧性，权益投资业绩弹性突出。多数头部券商加权ROE在10%以上，表现优于中小券商。
“十五五”顶层设计对资本市场的积极定调，预示着券商有望持续分享发展红利。慢牛格局的延续，使得经纪业务和投资收益表现先行，随着牛市的持续，券商投行、公募基金和衍生品业务有望加速改善。特别是海外业务，2025中报显示券商国际业务收入同比增长，体量创历史新高，海外业务综合服务能力持续提升。企业出海需求旺盛，机构与居民跨境投资需求持续增长，美联储降息预期下，海外业务资金成本持续降低，券商跨境衍生品业务需求旺盛，港股有望维持高景气度。
保险行业方面，业绩端高基数下同比扩张，权益弹性突出。5家A股上市险企前三个季度合计归母净利润同比增长33.5%，较中报的3.7%明显扩张。投资收益在高基数下实现高增长是业绩超预期的主要原因，资产规模增长、积极增配权益和三季度科技股牛市共振。
人身险负债端边际改善，财险COR同比回落。预定利率调降带来催化，三季度新单保费同比增速延续改善趋势，个险渠道企稳，银保渠道高增，三季度NBV同比增速多数呈扩张态势；财险COR同比下降，三季度环比略有提升或受赔付增加影响。
展望2026年，保险行业保持高ROE，负债端有望稳健增长，关注利率催化。慢牛趋势下，险企持续增配权益资产，总投资收益率有望保持高位，上市险企有望保持较高的ROE水位。负债端看，个险渠道有望企稳回升，银保渠道有望延续较快增长，健康险有望迎来产品创新机遇，看好负债端在2026年实现稳健增长，分红险占比持续提升，刚性负债成本回落利好险企估值抬升。资产端长端利率底部企稳，净资产压力缓解，中长期维度看险企利差有望持续改善，驱动上市险企估值提升。
风险提示方面，股市波动可能对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长可能不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长可能不及预期。
这篇文章的灵感来源于开源证券发布的《非银金融行业2026年度投资策略》报告。文章只是对报告内容做了总体的介绍，除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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