蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
开源证券近日发布了《建筑行业2026年度投资策略-建筑板块景气度分化_传统与新型基建协同发力》报告，这份报告深入分析了2025年建筑行业的市场表现、投资趋势以及未来展望，特别指出了建筑板块在基建投资增速收窄、企业分化加剧的背景下，如何通过建筑出海、城市更新、数字化建设、电力工程以及化债等主线实现增长。报告中不仅提供了行业核心数据和趋势分析，还给出了具体的投资建议和风险提示，为投资者提供了宝贵的参考信息。
建筑行业在2025年呈现出明显的分化趋势，传统基建与新型基建的协同发力成为行业发展的新动力。今年1至9月，基建投资同比增长3.34%，但增幅环比收窄2.08个百分点，显示出投资增速的放缓。这一趋势在建筑业新签合同额中也有所体现，同比下降4.6%，尤其是三季度同比下降0.7%，新签订单增速降幅明显收窄。在手订单59.95万亿元，同比下降1.8%，存量订单降幅小于新签合同，反映出地方财政压力下新签项目减少，项目建设进度放缓。
八大央企上半年新签订单稳健，但企业分化加剧。上半年整体新签合同同比基本持平，收入增速下降4.4%，归母净利润增速下降7.5%，应收账款规模提升明显，资产负债率未明显改善。在建筑出海方面，2025年1至9月，我国对外承包工程业务累计完成额1223.3亿美元，同比增长11.4%，其中“一带一路”国家累计完成额1022.1亿美元，同比增长15.6%，占比83.6%，显示“一带一路”国家成为建筑企业出海的主要目标。
城市更新成为建筑行业的新热点。2025年全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，1至8月已开工2.17万个，完成目标占年度目标的86.8%。城市更新资金来源多样，包括中央资金、地方专项债、金融机构借款及社会资金，为城市更新发展注入强大动力。
数字化建设推动建筑企业转型升级。新质生产力推动下，建筑企业全面推进城市全域数字化转型、深化数据资源开发和多场景应用。电力工程领域，新能源装机规模快速提升，2024年新能源发电新增装机容量35780万千瓦，其中风电和太阳能发电分别增长5.5%和28.7%。水利工程建设提速，2025年下半年以来，水利管理业固定资产投资增速有所收窄。
雅鲁藏布江下游水电工程的开工，预计将带动基建投资额超千亿规模，项目整体建设周期将超过10年。地方政府专项债券发行节奏明显加快，发行规模和使用范围同步扩大，2025年1至9月地方政府债发行总额6.49万亿元，同比增长29.3%。
投资建议方面，建议关注行业在建筑出海、城市更新、数字化建设、电力工程以及化债等领域的边际变化，持续看好估值处于低位、业绩稳健的建筑央企龙头及区域龙头，推荐标的包括中国电建、中国能建、中国交建、隧道股份、地铁设计、建发合诚。
风险提示方面，建筑行业各板块业务发展易受宏观经济因素的影响，项目经营承揽过程中面临的不确定因素增多。国际化经营风险也不容忽视，受不同国家和地区政治、经济、社会、宗教环境复杂多样，法律体系不尽相同，汇率波动、环保要求日趋严格、部分国家间贸易摩擦加剧等多种因素影响，未来国际贸易秩序和经济形势可能存在起伏和波动。
这篇文章的灵感来源于【开源证券】发布的建筑行业2026年度投资策略报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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