【华泰证券】成长与周期共舞

华泰证券近日发布了《成长与周期共舞》行业研究报告，该报告深入分析了工程机械、船舶海工等工业领域的市场动态和未来趋势。报告主要探讨了工程机械内需的韧性、全球份额的提升通道，以及船舶海工在美元降息背景下的景气度回升。此外，报告还涉及了顺周期板块的复苏迹象、AI技术推动的行业变革，以及对数据中心设备、人形机器人等新兴领域的投资机会的展望。这份报告提供了丰富的行业数据和深度分析，对于理解当前工业行业的发展趋势和把握未来的投资机会具有重要价值。

在华泰证券发布的最新研究报告《成长与周期共舞》中，深入分析了工程机械、船舶海工、顺周期板块等多个行业的发展态势。报告指出，2025年中国工程机械行业展现出强劲的内需韧性和外贸增长潜力，预计全年挖掘机内销有望回升至12万台左右，同比增长19.6%。这一增长不仅得益于地产、基建的潜在复苏，风电、电动化等新兴领域的发展也为工程机械行业提供了新的动力。

在全球范围内，中国工程机械的出口表现同样亮眼，前10月出口量达到9.38万台，同比增长14.4%。海外基建、矿山需求的提升，以及电动化、无人化需求的增长，为中国工程机械在全球市场份额的提升提供了有利条件。特别是在非洲等地区，中国品牌挖掘机的出口增长迅速，显示出国产品牌在全球市场的竞争力。

船舶海工行业在美元降息的大背景下，景气度有所回升。尽管2025年1-10月全球船舶新接订单同比有所下降，但展望2026年，随着船舶替换周期的启动和全球环保政策的收紧，新一轮的需求增长有望被驱动。特别是产储错配和深水油气经济效益优势，正推动油气投资结构性向海上倾斜，为船舶海工行业带来新的增长点。

顺周期板块在2025年整体呈现复苏迹象，特别是在低基数、出海以及各企业布局新能源等新行业的背景下，预计2026年顺周期板块将延续复苏态势。在工控领域，OEM市场明显反弹，而项目型市场表现较弱，需求结构出现分化。机床行业则因产品竞争力提升和自主可控的强诉求，国产替代加速。刀具行业整体回暖向好，新一轮增长动能加速形成。工业机器人市场预计2025年销量同比增长10%以上，市场持续复苏。叉车行业则在锂电化、全球化和智能化的引领下持续发展。

AI技术的推动下，行业变革正在加速。报告特别关注了人形机器人、数据中心设备、垂类应用等领域的投资机会。数据中心作为AI应用的核心基础设施，其备用电源首选柴发，全球产能紧缺推动招标价格上升，国产替代有望加速。燃气轮机作为海外AIDC的主要发电来源，国内叶片等核心零部件供应链有望受益。液冷技术作为新一代高效散热方案，其渗透率提升，产能外溢、国产替代、新技术带来AIDC液冷机遇。AIPCB设备向高层数与高密度方向演进，推动激光钻孔、钻针、曝光设备行业增长。

人形机器人的发展，AI技术的应用，正在推动传统工业领域的生产革命。AI缝纫、智能焊接、无人农机、无人矿机/矿卡、智慧物流和智能仓储等领域对AI和机器人的垂类应用落地较快，显示出巨大的市场潜力。

投资建议方面，报告推荐关注国内海外双驱动的工程机械板块，如三一重工、徐工机械等；美元降息背景下船舶海工行业的复苏机遇，如中集集团；AI+机器人产业浪潮中有望受益的垂类应用和零部件，如伟创电气、杰克科技等；以及供需格局逐步优化，且发展新业务的新能源设备，如奥特维、先导智能等。

风险提示方面，报告指出需关注工业复苏、产业进步不及预期；原材料价格波动；国际贸易关系恶化；相关政策落地进度不及预期等因素。

这篇文章的灵感来源于华泰证券发布的《成长与周期共舞》研究报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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