【中泰证券】航空2026年投资策略-映日荷花别样红

中泰证券研究所近日发布了《航空2026年投资策略-映日荷花别样红》的行业研究报告。这份报告主要分析了2025年全球及中国航空业的发展情况，并对未来一年的航空市场进行了展望，提出了投资建议。报告中包含了对全球航空业增速放缓、中国民航业迎头赶上的深入分析，以及对2026年供需格局改善、票价同比提升预期的预测，为投资者提供了宝贵的行业洞察和投资参考。报告内容详实，涵盖了航空业的多个关键领域，对于理解航空业的发展趋势和制定投资决策具有重要价值。

航空业的未来：映日荷花别样红

2025年，全球航空业增速放缓，而中国民航业却迎头赶上，展现出强劲的增长势头。全球航空业的盈利能力小幅回调，但中国航空业在前三季度已经实现盈利，国际航线恢复迅速。展望2026年，供需格局的持续改善和票价的同比提升预期强烈，为航空业的投资提供了新的机遇。

全球航空业在2025年的旅客周转量（RPK）同比增长5.8%，其中亚太地区以9%的增速领先。全球平均客座率达到84%，创下历史记录。预计全球航空公司的息税前利润率达到6.7%，净利润率达到3.7%，较2023年的峰值有所下降。这表明，尽管全球航空业增速放缓，但盈利能力仍在提升。

中国航空业的表现尤为亮眼。2025年1-10月，行业的可用座公里（ASK）和旅客周转量（RPK）同比增长6.1%和8.2%，平均客座率达到85.12%，同比提升1.7个百分点。国际航线的ASK和RPK增速远高于国内，显示出国际航线的强劲恢复。国航、东航、南航在前三季度分别实现归母净利润18.70亿、21.03亿、23.07亿元，显示出中国航空业的盈利能力。

2026年，预计航空业的供给增速仍然较低。全球积压的飞机订单达到创纪录的17000架，但飞机利用率已达到峰值。中国航司在波音、空客的未交付订单分别为93架、249架，较去年底有所减少。这表明，即使在波音空客的交付能力没有大幅改善的情况下，航司飞机引进增速或仍然较低。

需求端，2026年国际航线的恢复仍是亮点。预计国内公商务旅客将温和恢复，休闲游需求保持旺盛。受益于免签政策利好，国际出入境需求将强劲复苏。出境游方面，日本、韩国、泰国位居出境游机票搜索量排名前三。入境游方面，中国对48个国家实施30天入境免签政策，对55个国家实施240小时过境免签政策，免签入境外国人724.6万人次，同比增长48.3%。企业出海持续助力国际需求增长，国际公商务的旺盛需求带动国际票价回暖。

票价端，客座率或已接近上限，票价同比改善趋势有望延续。由于目前的客座率已经达到2009年来的最高水平，航司持续价格战的意愿将有所减弱。行业“反内卷”预期仍在，有望支撑票价上涨。

投资建议上，我们坚定看好航空业的未来。国内市场运力投放增速缓慢，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨。国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐机队规模较大、顺周期属性较强的三大航、海航控股、吉祥航空。基于经营业绩确定性，重点推荐支线航空稀缺龙头华夏航空、汇率敞口中性的低成本航司春秋航空。

风险方面，需关注宏观经济下行风险、汇率波动风险、油价上涨风险、第三方数据可信性风险以及研报使用信息数据更新不及时风险。

这篇文章的灵感来自于《航空2026年投资策略-映日荷花别样红》这份报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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