【交银国际证券】医药行业2026年展望-价值回归_向上趋势延续_分化中择优布局

交银国际证券近日发布了《医药行业2026年展望：价值回归，向上趋势延续，分化中择优布局》的行业研究报告。该报告深入分析了2026年医药行业的整体趋势，指出行业将保持稳中向好的态势，但内部分化可能加剧，建议投资者关注基本面和估值，特别是在创新药、处方药、CXO和民营医院等领域的布局机会。报告中还详细讨论了政策面、基本面、资金面等多个维度，提供了对行业未来发展的深刻见解和投资建议，是一份内容丰富、极具参考价值的行业分析资料。

医药行业在2026年展望中显示出价值回归和向上趋势的延续，同时也面临着分化中择优布局的挑战。2025年医药板块的表现和选股逻辑预示着2026年板块低估和催化剂的持续驱动，尤其是创新研发的价值兑现，将进一步推动整体估值中枢上移。

创新药和处方药领域，短期内关注点在于出海交易和业绩表现，而长期价值的实现则依赖于创新迭代。2026年，医药行业中的创新药布局继续受到看好，关键短期催化剂包括BD/海外临床数据等出海进展、医保/商保纳入等。对于转型步伐较快的处方药企业，集采影响逐渐减弱，新大单品上市放量和授权合作收入逐步常态化，港股龙头收入和净利润增速有望稳定在双位数。特别推荐三生制药、德琪医药、百济神州等，它们拥有丰富的催化剂、未来集采/集采续约影响有限、估值仍未反映核心大单品价值。

CXO（合同研发和制造组织）行业在底部反转后，应关注行业整合趋势。业绩增速有望保持，但在美国药品相关监管收紧、新药研发难度升级的长期大趋势下，行业整合可能刚开始，高景气度赛道中的头部玩家有较高的长期确定性。

民营医院领域，随着控费压力释放、落后产能出清，民营医疗机构有望重回较快增长通道。推荐短期业绩反弹可期、长期扩张路径清晰的优质标的，如固生堂和海吉亚医疗。

从政策面来看，2025年是中国创新药支付格局的关键改革拐点之年，年内重磅政策密集落地，在医保压缩仿制药支出规模、持续扩大谈判药品目录、优化谈判药品续约规则以支持更多创新药支付的同时，首个由商保参与指定的创新药目录即将在年内推出，旨在纳入超出基本医保保障范围的品种，且有望创造更宽松的定价环境。

基本面上，行业层面盈利增速逐步复苏，2026年创新药产业链有望保持较高增速，尤其是新纳入医保/商保目录的品种。同时，随着控费和集采影响逐步递减，部分器械/诊断、民营医院、中药、流通/连锁药店标的有望在低基数上实现增速反弹。

资金面上，在经历2025年创新药和“AI+医疗”主题行情后，预计2026年外资会逐步提升对实际基本面和估值的重视程度，即关注投资性价比更高的标的。从近期资金布局港股医药的思路来看，创新药产业链上相对低估的标的、以及有底部反转机会的医院和器械板块较受欢迎。

AI医疗领域，DeepSeek大模型的发布标志着AI在医疗领域中的应用迎来关键拐点，潜在市场空间广阔。AI医疗市场增长潜力巨大，多元场景加速商业化。政策端红利持续释放，国家战略指引AI医疗创新发展。AI医疗市场扩张潜力充足，多元场景加速商业化。

这篇文章的灵感来源于【交银国际证券】发布的《医药行业2026年展望：价值回归，向上趋势延续，分化中择优布局》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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