【德邦证券】2024年中期策略报告-制造立国

德邦证券研究所近日发布了一份名为《2024年中期策略报告-制造立国》的研究报告。该报告深入分析了中国制造业在全球供需格局中的重要地位，并探讨了在当前百年变局背景下，中国制造业如何应对内外部挑战，实现产能的迭代、保全与储备，推动经济高质量发展的战略选择。报告指出，尽管中国制造业面临全球化逆风和内部经济结构转型的双重压力，但通过加快技术创新和产业升级，以及在全球产业链中不断爬坡突破，中国有望在全球经济中继续保持其制造业的领先地位。报告内容丰富，涵盖了宏观策略、产业机遇、风险提示等多个维度，为投资者提供了宝贵的信息和深入的分析。

【德邦证券】2024年中期策略报告深入剖析了中国制造业在全球的定位以及面临的挑战与机遇。报告指出，中国制造业占全球比重超过30%，然而，与此形成鲜明对比的是，中国GDP的全球占比却略低于18%。这种供需不平衡的格局，在过去并未造成严重的全球供需错配，主要得益于全球化的推动以及中国房地产行业的旺盛需求。

但当前形势下，全球化遭遇逆风，内部经济结构调整，中国正面临着前所未有的挑战。报告强调，中央提出的战略定力，即在经济“去地产化”后，避免采取大规模刺激政策，而是通过稳健的策略来维持经济的健康发展。这种战略的核心是“制造立国”，通过提升制造业的竞争力，加快技术进步，实现产能的迭代升级。

在“制造立国”的战略指导下，中国制造业的未来被寄予厚望。报告预计，中国制造业不仅能够在全球产业链中爬坡突破，还能通过降本增效策略，有效应对“去中国化”的挑战，保持国际市场份额，同时对内对冲“去地产化”带来的经济压力。

资产配置方面，报告建议稳中有进，关注美元类资产的强势表现，同时留意全球资产再平衡对人民币资产的潜在利好。在股票投资上，建议关注科技成长和出口出海产业链的交易性机会，以及红利、农产品能源资源等配置性机会。债券投资上，10年国债短期内可能震荡，但四季度有望恢复下行趋势。大宗商品投资应关注供给收缩确定性强且受海外需求定价的品种。黄金投资则可能在短期内受益于流动性宽松预期，中长期则看涨。

报告还特别提到了下半年的产业机会，强调新质生产力和旧质生产力的互补、协同和共生关系。在科技产业链上，建议布局供需、盈利、库存三个周期框架综合表现较好的领域，如光学元件、模拟芯片设计等。同时，关注市场发展前景好、逻辑支撑强的信创、卫星互联网、半导体AI产业。

风险提示方面，报告指出了大国博弈、地缘政治风险以及政策落地不及预期等因素可能对经济和投资带来的影响。同时，科技革命的快速实现也可能带动经济超预期增长，这也是值得关注的风险点。

整体而言，德邦证券的这份中期策略报告为我们描绘了一个在变革中稳健前行的中国经济，特别是在制造业的发展上，展现出了坚定的信心和清晰的战略方向。通过深入分析和前瞻性的建议，报告为投资者提供了宝贵的参考。

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