【国金证券】军工行业24H1业绩综述-上半年整体承压_等候订单释放

近日，国金证券发布了一份名为“军工行业24H1业绩综述-上半年整体承压_等候订单释放中”的行业研究报告。该报告详细分析了2024年上半年军工行业的整体业绩情况，指出军工行业在上半年面临了诸多挑战，包括需求延期、价格变动等因素，导致营收和归母净利润出现下滑。报告通过深入分析各个子领域和产业链环节的表现，揭示了行业的当前状况和未来的发展趋势，为投资者提供了宝贵的市场洞察。在这份报告中，国金证券不仅提供了详尽的数据支持，还对核心赛道和主机厂的经营计划进行了深入探讨，指出了下半年订单和采购有望恢复的积极信号，其中包含了对航空主机厂、航发产业链、军工电子等多个细分市场的细致解读，为投资者把握行业脉搏提供了重要参考。

军工行业在2024年上半年面临了不小的挑战。整体来看，营收和归母净利润都有所下滑，分别下降了10.6%和28.2%。毛利率和净利率也出现了小幅下降，这显示出行业整体盈利能力有所减弱。航空领域虽然显示出一定的韧性，但电子信息化领域业绩承压明显，归母净利润同比大幅下降57.7%。

在具体领域上，航空主机厂推进提质增效，净利率同比增加0.3个百分点，显示出发展韧性。而航发产业链上游或已启动新一轮生产交付周期，营业收入同比增加2.0%，钛合金业绩表现突出，第二季度归母净利润同比增长5.5%。相比之下，军工电子整体承压，连接器业绩降幅较小，但被动元件业绩承压显著，归母净利润同比下降61.3%。

导弹产业链业绩下滑，上半年归母净利润同比下降39.3%，这可能与订单下发节奏有关。而新质新域赛道如远火、卫星、水下、电磁频谱、无人装备等领域的收入也出现了不同程度的下降，显示出这些新兴领域在上半年也面临压力。

订单延迟和合同负债的下降是上半年军工行业的另一大特点。整体合同负债较年初下降了32.9%，显示出新订单下发延迟，存量订单交付结转。尽管如此，行业积极备货扩产，存货和固定资产都有所增加，显示出对未来需求的预期和信心。

主机厂经营计划保持不变，下半年订单和采购有望恢复。中航沈飞、中航西飞、航发动力等上半年关联采购执行率较低，但下半年有望加大采购力度，拉动中上游需求。中航沈飞、中航西飞、中航高科、中航重机营收目标完成情况良好，均达到40%以上。

在投资建议方面，报告重点推荐了新型战机航空主机厂中航沈飞、航空结构件平台型龙头中航重机、远火制导控制系统核心供应商北方导航。同时，建议关注大飞机主机厂以及发动机主机链长。

尽管“十四五”武器装备建设的规划调整和落地时间存在不及预期的风险，以及产能释放进度可能不及预期，但报告对军工行业的未来发展仍持乐观态度。随着行业订单逐步下达，板块景气度有望恢复。

报告最后指出，除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。通过这些报告，可以更全面地了解军工行业的发展趋势和投资机会。

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