【北京韬联科技】三季报解读-抽水蓄能兼具稀缺与成长_国防军工高爆发与小确幸你选谁

北京韬联科技近日发布了一份名为“三季报解读：抽水蓄能兼具稀缺与成长，国防军工高爆发与小确幸你选谁”的行业研究报告。这份报告深入分析了抽水蓄能行业的增长潜力以及国防军工板块的两家代表性公司——雷电微力和华秦科技的业绩表现。报告指出，抽水蓄能行业在国家能源局的规划下，未来几年内有望实现翻倍增长，而国防军工板块则展现出高爆发与稳定增长的不同特点。报告中对南网储能的业绩增长、抽水蓄能电站的盈利模式、以及军工企业的市场表现进行了详细的解读，提供了丰富的行业数据和深入的分析，对于投资者来说，这是一份极具参考价值的研究报告。

近期，沪深京三市共有多家公司发布了三季度业绩预告，其中五家公司预计增幅超过100%。在这些公司中，中国人寿以其行业龙头的地位，增长逻辑和行业机遇已经成为市场关注的焦点。除此之外，其他四家公司由于规模有限，难以全面反映整个行业的面貌。不过，随着三季度业绩快报和完整三季报的陆续披露，投资者可以更深入地了解这些公司的经营状况。

在这些公司中，南网储能的表现尤为引人注目。该公司前三季度营收达到45.19亿，同比增长11.1%，净利润10.45亿，同比增长27.6%，已经超过了去年全年的水平。这一成绩是在中报净利润同比下滑9.6%的基础上取得的，仅三季度净利润同比增幅就高达231.5%。南网储能是南方电网旗下的抽水蓄能运营平台，去年通过资产置换方式借壳文山电力上市。2023年是南网储能上市后的第一个可比年度，其主业抽水蓄能贡献了近80%的收入，剩余部分主要来自自有水电站的发电收入。

南网储能的水电站共有3个，装机容量合计203万千瓦，其中192万千瓦归属珠江水系。今年前三季度的业绩增长主要来自这部分业务，与去年相比，今年的水量有明显改善。抽水蓄能的业绩贡献相对稳定，目前行业普遍采用两部制电价的盈利模式。抽水蓄能电站的盈利能力十分可观，2023年和2024年上半年的毛利率均接近50%。由于产业链上下游均为电网公司，目前国内抽水蓄能电站主要采取电网统一运营模式。国家电网旗下的国网新源和南方电网几乎垄断了整个行业。根据国家能源局的规划，到2025年抽水蓄能投产总规模将达到6200万千瓦，到2030年则要达到1.2亿千瓦。按照2023年末国内5094万千瓦的已投运规模计算，未来7年内行业尚有翻倍增长的空间。

在军工板块，雷电微力和华秦科技的表现也值得关注。根据今年年初的人大会议，2024年全国财政安排国防支出1.67万亿，同比增长7.2%，增速与去年相持平，国防支出保持稳定增长。雷电微力的主业是毫米波微系统，主要应用于精确制导、通信数据链、雷达探测等领域，是相关军用装备的关键核心部件。今年前三季度，雷电微力的收入和利润增幅分别超过60%、40%，体量已超过去年全年水平。华秦科技主营隐身材料、伪装材料、防护材料等特种功能材料，主要应用于我国重大国防武器装备的隐身、重要地面军事目标的伪装和各类装备部件的表面防护。今年前三季度，华秦科技的营收和利润分别同比增长22.6%、14.4%。

在国际地缘政治矛盾加深、高精尖武器装备加速列装的背景下，华秦科技的业绩有望持续稳定增长。虽然两家公司都存在明显的单一大客户依赖现象，但华秦科技的产品放量并不会严格地受某一装备型号所限，因而其营收增长节奏较为稳定。

这篇文章的灵感来自于北京韬联科技发布的三季报解读报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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