【光大期货】促消费政策仍有加码空间

近日，光大期货研究所发布了一份名为《促消费政策仍有加码空间》的行业研究报告。该报告深入分析了当前中国经济的宏观数据、消费政策、制造业和非制造业PMI、价格指数、社融信贷等多个方面，指出实体经济的季节性变化、投资行业的转换、消费政策的加码空间以及宏观经济数据的总体趋势。报告强调，随着季节变化和政策调整，中国的实体经济和消费市场呈现出新的特点和趋势，其中包含了诸多对投资者和决策者有价值的信息。这份报告不仅提供了详尽的数据支持，还对政策动向和市场趋势进行了深刻的解读，是理解当前中国经济动态的重要参考资料。

光大期货发布的这份行业研究报告，深入分析了当前我国消费政策和宏观经济数据。报告指出，随着季节变化，投资行业从旺季向淡季转换，水泥磨机开工负荷回落，螺纹库存继续累积，表需回落，沥青出货量回升。消费方面，一线和主要二线城市地铁客运量、拥堵延时指数保持平稳，国内航班执行数回落，二手房销售面积放量，乘用车销量回落。促消费政策仍有加码空间，商务部将会同相关部门推出一批消费领域的新政策。

实体经济方面，中国10月官方制造业PMI为50.1，比预期高0.2个百分点，连续两个月回升；非制造业PMI为50.2，比上月回升0.2个百分点；综合PMI为50.8，前值50.4。构成制造业PMI的5个分类指数均明显回升，生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送时间指数分别较上个月回升0.8、0.1、0.5、0.2、0.1个百分点。这体现出9月以来出台的一系列利好政策对供需两端有明显的提振。

报告中提到，外需的新出口订单连续两个月回落，9月出口受到台风影响，但10月的新出口订单指数仍比9月读数低。在外需有压力的背景下提振内需的必要性上升，政策有望进一步加码。行业PMI方面，建筑业商务活动指数保持扩张。8月份以来专项债发行持续放量，资金端压力缓解提振施工进度，10月土木工程建筑业商务活动指数升至55.0以上较高景气区间，表明基础设施项目建设施工进度有所加快。

宏观经济数据方面，中国第三季度GDP同比4.6%，预期4.5%，前值4.7%。前三季度国内生产总值949746亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。分产业看，第一产业增加值57733亿元，同比增长3.4%；第二产业增加值361362亿元，增长5.4%；第三产业增加值530651亿元，增长4.7%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%。从环比看，三季度国内生产总值增长0.9%。

9月份，规模以上工业增加值同比增长5.4%，比上月加快0.9个百分点；环比增长0.59%。分三大门类看，9月份，采矿业增加值同比增长3.7%，制造业增长5.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长10.1%。9月份社会消费品零售总额同比增长3.2%，增速比上月加快1.1个百分点。其中，商品零售额同比增长3.3%，餐饮收入增长3.1%。除汽车以外的消费品零售额增长3.6%。

消费品“以旧换新”政策对相关产品销售额明显拉动，是社零改善的主要原因。9月的社零商品分项当中，家电产品销售额同比增速从8月份的3.4%大幅上升至20.5%，汽车销售额同比在今年3月-8月是负增长，9月录得0.4%，转负为正。汽车在社零商品中权重接近3成，汽车销售的改善对社零的提振较大。

9月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.2个百分点。31个大城市城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.3个百分点。1-9月份，固定资产投资同比增长3.4%，环比增长0.65%。分领域看，基础设施投资同比增长4.1%，制造业投资增长9.2%，房地产开发投资下降10.1%。9月商品房销售面积同比-10.8%。

房地产投资分项增速基本与上个月持平。1-9月新开工/施工/竣工同比分别为-22%/-12%/-24%，基本与上个月持平。1-9月房地产开发企业到位资金累计同比下降20%。1-9月基建投资同比增长4.1%，前值4.4%。9月专项债单月发行规模1.03万亿元，占全年额度的四分之一，9月发行明显提速，年内仅剩下3000亿元的规模待发行。财政政策加码，四季度依然存在增发国债或特别国债的可能，规模可能在1.5-2万亿元。此外，截至10月7日，今年“特殊”新增专项债发行规模约8210亿元。这意味着今年已发行的3.6万亿元新增专项债中，约有23%的比例是用于存量债务。特殊新增债用于“补充政府性基金财力”，偿还地方政府存量债务，发行额度算在当年新增债额度，会弱化新增专项债对于基建投资拉动的指标意义。

1-9月制造业投资同比增长9.2%，高技术产业投资同比增长10.0%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长9.4%、11.4%。高技术制造业中，航空、航天器及设备制造业，电子及通信设备制造业投资分别增长34.1%、10.3%；高技术服务业中，专业技术服务业、电子商务服务业、科技成果转化服务业投资分别增长31.8%、14.8%、14.8%。

社融存量同比增速为8.0%，较前值回升落0.1个百分点。中国9月份社会融资规模增加37604亿元人民币，比上年同期减少3722亿元。人民币贷款增加15900亿元人民币，比上年同期减少7200亿元。9月社融同比少增主要是人民币贷款的拖累，政府专项债券同比是正向拉动。9月新增政府专项债15353亿元，比去年同期增加5433亿元，环比7月少增824亿元。专项债单月发行规模1.03万亿元，占全年额度的四分之一，9月发行明显提速，年内仅剩下3000亿元的规模待发行。

M2增速回升0.5个百分点至6.8%，主要由于近期股票市场预期好转，证券客户保证金计入M2中，带动了M2的回升。中国9月CPI同比0.4%，预期0.6%，前值0.6%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.1%，上月为0.3%。中国9月PPI同比-2.8%，降幅比上月扩大1.0个百分点。以美元计价，9月中国出口同比为2.4%，前值为8.7%；进口同比为0.3%，较上月下降0.2个百分点；贸易顺差817.1亿美元，同比增长8.8%。

这篇文章的灵感来自于光大期货发布的这份行业研究报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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