【浙商证券】2025年宏观年度展望-无限风光在险峰

近日，浙商证券发布了《2025年宏观年度展望-无限风光在险峰》的行业研究报告。该报告深入分析了2025年全球宏观经济形势，特别是中美博弈对经济增长的影响，提出了一个基于名义GDP比较的追赶模型框架，并预测了中国在政策转向、经济增长、物价、汇率等方面的趋势。报告中还涉及了货币政策、财政政策、产业政策以及监管政策等多个层面，对投资者理解未来宏观经济走向和制定相应策略提供了丰富的信息和深刻的洞见。

在《2025年宏观年度展望》报告中，浙商证券深入分析了未来一年中国宏观经济的走势。报告指出，2025年作为“十四五”收官和“十五五”规划的关键年，中国经济将面临复杂多变的外部环境和内部结构调整的双重挑战。在中美博弈的大背景下，中国经济政策将更加注重转型和创新，以促进经济的稳定增长。

经济增长预期方面，报告预测2025年中国GDP增速目标或在5%左右。这一目标有助于提振市场信心，激发社会高质量发展的活力。从产业角度看，第一产业预计增长3.6%，第二产业预计增长4.8%，第三产业预计增长4.6%。这些数据反映出中国经济增长的平衡性和多元化。

在中美博弈框架下，中国的经济增长、物价和汇率三者需要协同发力。报告通过建立追赶模型框架，预测未来三年中国名义GDP与美国比值将逐步回升。具体而言，如果中国名义GDP增速保持在5%，同时人民币兑美元汇率回归至6.4，那么到2027年，中国名义GDP与美国比值有望达到70%左右。

物价方面，报告预计2025年CPI将边际修复，PPI将温和收敛。CPI的温和回升和PPI的波动上行，将使得GDP平减指数有所回稳。工业企业利润预计也将迎来小幅改善，这将有助于提振就业市场。

在货币政策方面，报告预计2025年将有100BP的降准和20-30BP的降息。这将有助于降低融资成本，促进信贷扩张，从而支持经济增长。同时，结构性货币政策工具也将持续发力，以支持科技创新、绿色发展等重点领域。

财政政策方面，报告预计2025年赤字率可能提升至3.8%，特别国债发行规模可能加大，专项债额度总体维持稳定。这些措施将有助于政府在教育、公共卫生、基础设施等领域的投资，以促进社会稳定和经济发展。

产业政策将着力于新型举国体制，突破高科技领域。工业稳增长任务完成后，政策将更加聚焦于新型工业化，推动制造业数字化转型和绿色低碳发展。同时，未来产业如人工智能、人形机器人等领域的投资将得到加强，以促进技术革命和产业革命。

监管政策将更加突出政治性和人民性，防控金融市场的风险，同时保护投资者利益。公募基金的发展将以持续为投资者创造利益为导向，优化收费模式，降低投资成本。

在国际环境方面，报告分析了美国、欧元区和日本的经济政策和趋势。美国经济预计将在新常态下寻找新的增长中枢，欧元区可能因产业空心化和财政收紧而增长乏力，日本经济则可能持续修复，但需关注汇率和政治压力对加息进程的影响。

大类资产走势方面，报告预计2025年A股将偏向小盘成长风格，利率震荡，信用债估值可能边际修复。大宗商品价格有望维持震荡，美元指数保持强韧性，黄金价格继续上行，美债利率在3.5%-4%之间寻找新的中枢，美股继续慢牛走势。

面对潜在的特朗普高关税场景，国内政策可能通过加大消费刺激、地产政策调整和基建投资来应对外部压力。这将有助于稳定经济增长，保护国内产业和就业。

综上所述，2025年中国宏观经济将在多方面发力，以应对内外挑战，推动经济结构优化和高质量发展。这篇文章的灵感来源于浙商证券发布的《2025年宏观年度展望》报告；除了这篇报告，还有其他同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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