蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
华泰证券近日发布了《2025年海外中资股策略展望》报告，该报告深入分析了2025年海外中资股的市场趋势和投资策略，提出了四大核心判断，包括分子端盈利节奏、估值逆风、相对估值修复以及投资主线的展望。报告指出，海外中资股的盈利趋势将呈现倒U型，估值在上半年可能面临压力，但下半年有抬升机会，同时建议上半年以稳开局，超配高股息资产，下半年则关注互联网和医药板块的配置机会。这份报告为投资者提供了详尽的市场分析和策略建议，是理解未来市场动态和制定投资决策的宝贵资源。
在2025年的投资蓝图中，海外中资股策略展望显得尤为重要。华泰证券发布的报告为我们描绘了一幅详尽的投资图景，其中包含了对海外中资股盈利趋势、估值变化及投资主线的深入分析。
首先，报告预测海外中资股的盈利趋势将呈现倒U型发展，预计在2025年第二季度达到高点。这一判断基于能源价格下降和TMT及出口链盈利增速放缓等因素。尽管如此，互联网、大众消费和非能源高股息资产的盈利增长预计将保持相对稳定，而医药和新能源的盈利增速有望温和改善。
在估值方面，报告指出2025年上半年海外中资股可能面临美元流动性收紧的逆风，导致估值承压。然而，下半年随着美元流动性的改善，估值有望提升。海外中资股相对于其他新兴市场目前存在15%的折价，这为投资者提供了一个潜在的估值修复机会。
投资策略上，报告建议上半年以稳健开局，超配高股息资产，下半年则根据美元流动性变化，把握互联网和医药板块的投资机会。这一策略的提出基于对全球经济政策不确定性的考量，以及对美元流动性变化的敏感性。
报告还特别提到了港股高股息资产的前景。在美国宽财政预期下，对美元流动性敏感度较低的红利股可能会有超额收益。同时，新经济与红利股的盈利剪刀差可能在上半年见顶，市场风险溢价也可能上行，这进一步凸显了港股高股息资产的性价比。
对于医药板块，报告认为其盈利趋势占优，尤其是在2025年下半年，可能会迎来利率和投融资周期的共振机会。全球医药投融资周期的上行通常预示着医药产业周期的启动，这可能是港股医药超额收益的驱动力之一。
在互联网领域，报告指出，除了基本面和流动性因素外，政策环境是影响港股互联网板块超额收益的另一个关键变量。随着平台经济监管的常态化，政策环境对互联网板块的影响逐渐减弱，这可能为该板块带来超额收益的机会。
大众消费板块的超额收益则与分子端基本面和分母端流动性紧密相关。报告分析了过去几轮超额收益区间，发现美元指数下行、美国M2上行区间通常对应海外流动性宽松，这是推动消费板块上行的重要因素。同时，外资对消费板块的偏好，以及消费板块自身的基本面表现，也是决定其超额收益的关键因素。
风险方面，报告提醒投资者关注地产下行压力超预期、财政政策力度低于预期以及海外地缘风险等因素，这些都可能对港股市场造成影响。
综上所述，2025年海外中资股的投资策略需要综合考虑盈利趋势、估值变化以及全球经济政策的不确定性。投资者应密切关注美元流动性的变化，以及政策环境对特定板块的影响，从而制定相应的投资策略。
这篇文章的灵感来源于华泰证券发布的《2025年海外中资股策略展望》报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，感兴趣的朋友可以自行获取。
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