【华西证券】新质生产力+服务消费_开辟更多增量空间

华西证券近日发布了《新质生产力+服务消费 开辟更多增量空间》的行业研究报告。该报告深入分析了当前行业表现、新业态的推动作用、服务消费的前景，并展望了行业的未来发展趋势。报告指出，尽管年初以来行业表现弱于大盘，但出行需求不减，新业态和新渠道正在驱动传统行业的变革，同时AI应用的快速渗透也在推动行业进步。报告中还提出了关注政策支持、AI应用催化以及可选消费复苏的投资建议，并强调了性价比消费和兴趣消费的趋势。这份报告提供了对行业现状和未来趋势的深刻洞察，其中包含了丰富的数据和分析，对于理解行业动态和指导投资决策具有很高的参考价值。

在华西证券发布的这份行业研究报告中，核心逻辑在于分析新质生产力与服务消费如何开辟更多增量空间。报告指出，尽管年初至今社会服务和商贸零售板块表现弱于沪深300，但出行需求不减，景区及在线旅游代理（OTA）业绩表现更佳。新业态和新渠道正在推动传统行业的变革，性价比消费和兴趣消费趋势延续，而人工智能（AI）的应用也在快速渗透。

行业复盘显示，专业连锁、旅游综合、超市和自然景区板块取得了正收益，显示出市场的分化趋势。港股方面，OTA如携程集团-S和同程旅行表现较好，这主要得益于疫后旅游线上化率的提升和平台经营效率的优化。同时，特海国际等公司的出海基本面坚实，股价表现亮眼。

出行需求的韧性在旅游领域表现得尤为明显。2023年至今，国内旅游人次保持较高水平，持续超过2019年同期。尽管节假日人均消费尚未恢复至疫情前水平，但国庆假期恢复度环比提升，显示出消费趋于理性。非假期出行需求同比回暖，民航旅客运输量超过去年同期，反映出出入境客流增量和商务出行复苏的双重影响。

在景区消费方面，资源禀赋较强的自然景区客流表现亮眼，如九华山和长白山的客流同比增长显著。景区门票、索道、交通等价格相对固定，因此客流的高增长为收入和利润的提升提供了良好基础。

OTA领域的收入和利润高增长归因于疫后旅行线上化率的提升、下沉市场旅游的火爆以及文旅热点的快速轮动。携程和同程的收入及利润同比增长显著，显示出OTA在全国布局上的优势。

酒店行业方面，尽管入住率相比疫情前仍有缺口，但房价坚挺，revpar表现良好。行业连锁化率提升和供给增多，使得revpar恢复率趋于平淡。

新业态和新渠道正在推动传统行业的变革。例如，硬折扣、胖东来等超市新业态的爆火推动了传统商超的积极转型。胖东来的收入和净利润表现突出，而重百新世界超市转型硬折扣商超后，业绩暴增。

在汽车服务领域，4S店大量退出市场，IAM市场份额不断提升。途虎为代表的IAM服务商快速扩张，途虎工厂店数量达到5909家，复合增速显著。途虎通过夯实供应链体系，自有品牌及专供品牌收入持续提升。

AI应用在多个行业快速渗透，特别是在贸易、教育和会展领域。例如，义乌小商品市场超过一万户商户使用人工智能工具辅助经营，豆神教育推出自主研发的端模一体教育产品——豆神AI，而会展公司则通过接入微软云的OpenAI服务，在多个方面展开应用。

性价比消费和兴趣消费趋势延续，618活动期间，各平台简化规则、推出多种商家扶持政策，珀莱雅超越国际大牌获得天猫美护销售TOP1，显示出价格优势的显著性。IP商业化前景广阔，名创优品推出的Chiikawa快闪店销售火爆，显示出兴趣消费的强大动力。

行业展望中，报告强调了促消费政策的持续加码，特别是服务消费对内需的提振作用。政策上将服务型消费定位为扩大内需的重要抓手，鼓励相关部门和各地共同开展服务消费提质惠民行动和服务消费季系列促消费活动。各地政府发放消费券，涵盖多个消费领域，促消费政策效用有所体现，消费有望持续回暖。

投资建议方面，报告建议关注三条投资主线：出海链、景区旅游和性价比零售及服务。出海链中，出口供需两旺，卖家及出海服务商有望持续高景气；景区旅游中，旅游消费保持韧性，关注交通改善及项目升级带来的客流提升；性价比零售及服务中，消费力整体低迷，价格力竞争优势凸显，关注性价比连锁消费业态扩张及利润率改善。

文章的灵感来源于华西证券发布的这份行业研究报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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