【浙商证券】2025金融工程年度策略-大财政时代开启_内需牛蓄势待发

近日，浙商证券股份有限公司发布了一份名为《2025金融工程年度策略-大财政时代开启_内需牛蓄势待发》的行业研究报告。这份报告深入分析了2025年中国经济的宏观环境，探讨了新一轮长期行情的起点，逆全球化时代下的投资机会，以及量化高频私募的现状和对资本市场的影响等多个维度。报告指出，在大财政时代背景下，内需市场的活力正在蓄势待发，为投资者提供了宝贵的市场洞察和策略建议。报告内容丰富，涵盖了从宏观经济到行业配置的全方位分析，是理解未来市场动向的重要参考资料。

在2025年，全球经济格局正发生着深刻的变化，金融市场也随之波动。《2025金融工程年度策略》报告深入剖析了宏观经济趋势、行业动态以及投资策略，为我们提供了一个清晰的视角，以理解即将到来的金融风暴。

报告首先指出，2025年可能是新一轮长期行情的起点。中国经济在2024年经历了筑底后期，各宏观分项指标显示经济存在一定压力。房价下跌是影响经济走势的核心原因，它不仅减少了购房热情，还诱发了提前还贷和减少了消费，对信贷增长造成了冲击。展望2025年，中国内需的企稳复苏将依赖于信贷的企稳，而信贷企稳的关键可能在于房价的稳定。如果政府主导的收储规模达到3万亿元，可能足以推动房价企稳回升。这一政策的实施，将对房地产市场产生重大影响，从而影响整个经济的走向。

在美国，经济展望同样复杂。2025年，美国经济在财政扩张的支撑下有望维持稳健表现，但可能缺乏向上弹性。制造业受到高利率和需求不足的制约，库存销售比较高，补库空间有限。消费方面，财政扩张有望继续支撑消费韧性，但房地产景气复苏受高利率制约。美联储的政策路径方向确定，但节奏放慢，降息预期调整剧烈，市场预期2025年全年降息2次。

A股市场在2025年将面临“强预期弱现实”的局面，上行催化主要看财政政策。预计A股将呈现中枢脉冲式抬升的格局，政策超预期加码的时间点可能存在较强的脉冲式行情。行业配置方面，地产链预期修复、汽车家电脉冲机会和新能源困境反转是三条主线。特别是新能源领域，光伏行业在供给端产能扩张速度放缓，需求端维持强劲走势，困境反转在即。

消费板块在弱需求下出现两极分化。收缩类消费，如白酒和消费电子，消费者支出意愿减弱；而扩张类消费，如旅行、保健等高端化、定制化板块，居民支出意愿增强。预计保健、文旅、教育等板块将逆势突围，迎来景气提升。

产业转型方面，新质生产力的发展受到技术创新、政策支持、人才培养和市场培育的影响。政策支持和有效落地是产业转型面临的普遍困难。在制造大国向制造强国转型的背景下，高端制造和信息技术及相应的产品服务行业的政策出台频率更高，发展速度有望领先。

在风格上，从利润表到现金流量表的转变，意味着从盈利创造到股东回报的关注。近年来，高现金流策略超额收益较高，在筑底期占优。预计2025年，高现金流策略将继续看好。

转债市场在2024年经历了估值压缩，跌破债底的转债占比超过70%，达到历史最高值。交易型资金在转债估值收缩阶段逆势加仓，而配置型资金则避险减仓。展望2025年，配置和交易资金有望同步增配转债。

黄金价格的走势与传统影响因素背离，市场对黄金的谨慎观点主要集中在强美元和高实际利率将制约金价表现。然而，报告认为市场的理解存在偏差，实际利率是持有黄金的机会成本，但忽略了美元信用的变化。在全球“宽财政+再通胀”的前景下，美元信用恶化趋势或难扭转，2025年黄金有望继续走高。

美股在2025年的中期趋势上行，但二季度风险相对较大。经济景气与降息预期的“拉锯”将成为美股交易的主基调，二季度美股风险相对更大。经济韧性背景下，美股中期趋势有望持续向上。

文章的灵感来自于这份《2025金融工程年度策略》报告。这份报告为我们提供了对2025年金融市场的深刻洞见，但市场上还有许多其他有价值的同类型报告，它们同样能为我们的投资决策提供参考。这些报告我们都收录在同名星球，感兴趣的朋友可以自行获取，深入研究。

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