蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
中原证券近日发布了《传媒行业专题研究-前三季度业绩承压_关注后续修复空间》的研究报告。该报告深入分析了2024年前三季度传媒行业在外部经济环境、市场竞争格局、行业经营特点及税收政策变化等多重因素影响下的整体业绩承压情况，并探讨了不同子板块的表现及未来的修复空间。报告指出，尽管传媒板块面临挑战，但随着政策支持和市场环境的改善，尤其是游戏、出版、广告营销和影视板块，存在业绩修复的潜力和投资机会。这份报告为投资者提供了关于传媒行业当前状况和未来趋势的深刻见解，其中包含了多个子板块的详细分析和投资建议，是理解传媒行业动态和制定投资策略的宝贵资料。
传媒行业在2024年前三季度面临了前所未有的挑战。经济环境的压力、市场竞争的激烈以及税收政策的变化，都让这个行业的业绩承受了不小的下滑。根据中原证券的研究报告，传媒板块142家上市公司前三季度共实现营业收入3976.72亿元，虽然创了历史同期最高记录，但归母净利润却同比减少了33.05%，只有233.62亿元。
具体来看，游戏板块虽然营业收入规模创新高，但利润端却出现了较大幅度的下滑。2024年前三季度国内游戏市场实际销售收入2390.33亿元，同比增加4.61%，但游戏板块归母净利润却同比减少了18.79%，只有73.91亿元。这背后的原因主要是游戏买量市场竞争激烈，导致营销推广支出增加，销售费用率提升较为明显。
影视板块受到电影市场需求不振的影响，下滑幅度最大。2024年1-10月国内电影市场票房383.95亿元，同比减少22.13%，观影人次也同比减少了21.90%。影视板块上市公司前三季度实现营业收入237.65亿元，同比减少15.71%，归母净利润更是同比减少了86.69%，只有3.14亿元。
广告营销板块虽然营业收入同比增加了3.56%，达到1530.72亿元，但归母净利润却同比减少了38.12%，只有48.67亿元。这主要是由于利欧股份在2023年前三季度确认了17.26亿元的公允价值变动收益，而2024年前三季度却出现了7.99亿元的公允价值变动净亏损，导致归母净利润同比减少了22.54亿元。
广播电视板块延续了业绩下滑的趋势，2024年前三季度营业收入同比减少了6.79%，只有269.47亿元，归母净利润更是亏损10.08亿元，2023年同期为盈利3.39亿元。
互联网媒体板块2024年前三季度实现营业收入213.79亿元，同比微增0.42%，但归母净利润却同比减少了43.00%，只有18.87亿元。出版板块由于税收政策的变化，2024年前三季度归母净利润同比减少了26.51%，只有98.95亿元。
尽管传媒行业当前面临着种种挑战，但展望未来，随着政府对提振国内居民消费需求的政策支持，电影、线下娱乐、游戏、图书等文化消费领域有望受益，传媒板块的业绩具有修复空间。特别是游戏子板块，目前市场需求较为稳定，虽然市场竞争导致销售费用提升影响板块利润率，但是新品上线引发的市场大量关注以及带来的商业转化能够坚定游戏行业长期向着精品产品的方向发展，高品质游戏产品的盈利能力进一步提升，研发能力强的游戏公司的长期投资价值仍存。
出版板块预计继续延续业绩稳健的节奏，税收政策变化不可避免给2024年板块的利润端带来影响，但预计自2025年起税收政策的影响将减小，高分红比例、高股息率的图书出版公司仍具有较好的长期关注价值。经济环境和消费需求改善前提下，广告市场也有望迎来顺周期的修复，带动广告营销板块盈利能力回升。影视板块建议关注电影定档和市场需求恢复情况。
这篇文章的灵感来自于中原证券发布的《传媒行业专题研究-前三季度业绩承压 关注后续修复空间》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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