蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
浙商证券近日发布了《通渠引水，股债双牛——2025年债市策略展望》报告，该报告深入分析了2025年宏观经济走势、政策导向以及债券市场的投资策略。报告指出，在宏观经济拐点已至、政策面积极调整的背景下，预计2025年GDP增长目标将维持在5%左右，同时预测了货币政策和财政政策的宽松趋势，以及对债券市场的具体影响。报告中还详细探讨了国债、信用债和可转债的市场表现和投资机会，提供了对机构行为和市场技术面的深刻见解。这份报告是投资者理解未来市场动向、制定投资决策的重要参考，其中包含了丰富的数据和专业的分析，对把握2025年的投资机会具有重要价值。
在《2025年债市策略展望》这份报告中，浙商证券深入分析了未来一年宏观经济、政策动向及债市走势，为我们描绘了一幅清晰的市场蓝图。报告指出，2025年的宏观经济拐点已至，政策面将着力于地方政府化债和提振资本市场，以实现扩内需、稳增长的目标。预计GDP增长目标将维持在5%左右，这显示了政策对于经济增长的坚定信心。
美国经济的“软着陆”预期强烈，特朗普政府的宽财政政策将带来高赤字风险，但同时也为经济增长提供了动力。国内政策的拐点已经明确，宏观政策将围绕扩大投资和促进消费两大主线发力，期待政策破局。在这样的宏观背景下，债市收益率总体走低，期间虽经历多次回调，但下行趋势未改。特别是中短端债券表现更优，这与央行的降准降息政策及市场“资产荒”逻辑密切相关。
报告中提到，技术面视角下，2024年上证指数及国债期货均处于新的五浪周期中，预示着2025年资产走势需要结合宏观基本面、财政及货币政策、机构行为等因素综合判断。权益市场方面，上证指数在宽财政预期下有望继续上行，而债市则可能在货币宽松配合下迎来新一轮上涨阶段。10年国债收益率或下行至1.8%，而2年国债收益率可能下行至1%。
在机构行为方面，报告指出“机构散户化”和“存款活性化”可能推动股债行情双边波动放大。保险、银行、大行及农商行等机构的行为显示出对长久期利率债的支撑，以及对短债的需求。理财市场在经历了2024年的调整后，规模恢复增长，显示出市场对固收类产品的需求依然旺盛。
策略展望篇中，报告提出了“通渠引水，股债双牛”的观点。权益市场在2025年或处于3浪上行趋势中，而债市则可能在货币宽松配合下迎来新一轮上涨。信用债市场可能进入波幅加大的时期，建议逢高加仓，灵活配置。可转债方面，由于权益风格利好转债，需求有望提升，建议全面做多。
风险提示方面，报告提醒我们关注宏观经济政策的超预期边际变化、机构行为的大幅趋同及国际局势的超预期变化，这些都可能对债券市场造成调整。
这篇文章的灵感来源于浙商证券发布的《2025年债市策略展望》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
以上为节选样张，关注公众号【蝉鸣报告】回复领取PDF完整电子版（无广告）。
【蝉鸣报告】每日更新最新硬核报告，覆盖产业报告、全球化、经济报告、趋势等全领域。
