蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
光大证券近日发布了《社服行业2025年投资策略-行业竞争格局优化_关注性价比消费》的研究报告，该报告深入分析了社服行业的未来趋势，特别强调了餐饮、教育和旅游三大板块的竞争格局优化和性价比消费的重要性。报告指出，在餐饮行业整体收入缓慢复苏的背景下，低线城市表现优于高线城市，教育需求的刚性导致行业格局改善，而旅游板块则因疫情加速了竞争格局的优化。这份报告不仅提供了对行业现状的深刻洞察，还给出了具体的投资建议，涵盖了多个细分市场的投资机会，为投资者提供了丰富的参考信息。
餐饮业复苏缓慢，质价比成关键
当前餐饮业正经历缓慢复苏，特别是低线城市表现亮眼，客单价下滑幅度较小，门店收入增长速度更快。数据显示，餐饮客单价同比增速下行的拐点在2023年10月出现，与房价指数变化趋势相似，表明高线城市餐饮市场客单价表现不如低线市场。疫情期间，限额以上餐饮企业收入占比从2019年的20.2%提升至2024年1-9月的28.0%，市场份额向头部集中。这一趋势下，性价比、效率、加盟和出海成为餐饮行业的主要趋势。
教育行业需求坚挺，政策优化促发展
教育行业在“双减”政策后行业格局得到改善，政策优化和新课改的落地为教培行业的发展提供了新动力。尽管出生人口下滑，但教育竞争的加剧使得参培率逐渐提升，家长对教育支出的低敏感性推动了行业的稳定增长。目前，大部分教培企业的收入水平尚未恢复至“双减”前，增长空间依然存在。
旅游业复苏，下沉市场和出境游成亮点
旅游业在疫情期间受到重创，但随着疫情管控措施的优化，国内旅游人次和收入快速恢复。2024年上半年，国内出游人次和游客出游总花费分别同比增长14.3%和19.0%。下沉市场居民出游热情旺盛，消费力较强，三线及以下城市居民在出境长线游中占比超过40%。此外，出境游恢复迅速，2024年出境游人次有望达到1.3亿，恢复至2019年的84%。
投资建议：关注行业龙头和新兴趋势
展望2025年，餐饮行业推荐关注业绩弹性大、确定性高的海底捞和业绩增长稳健、分红比例高的百胜中国。教育板块中，新东方-S和学大教育作为行业龙头值得关注。旅游板块中，OTA赛道推荐深耕下沉市场的同程旅行，景区赛道则建议关注具有差异化优势的九华旅游、峨眉山A和长白山。此外，出境游赛道的众信旅游也值得关注。
餐饮业的复苏之路：性价比和效率是王道
在餐饮业复苏缓慢的背景下，性价比和效率成为行业竞争的关键。海底捞和百胜中国作为行业龙头，通过提升运营效率和节约成本，有望在复苏中占据优势。海底捞的“红石榴计划”和多管店模式，预计将提升公司运营效率，节约人工成本，打开新的增长空间。百胜中国则通过推出高性价比的必胜客WOW店和K咖啡，迎合消费趋势，同时通过Project Fresh Eye和Project Red Eye项目减少不必要的物品提供以降低成本，提升盈利能力。
旅游业的复苏与变革：下沉市场和出境游引领增长
旅游业的复苏不仅体现在国内旅游人次和收入的增长，更在于下沉市场和出境游的强劲表现。下沉市场居民的出游热情和消费力，以及出境游的快速恢复，为旅游业的增长提供了新动力。同程旅行通过深耕下沉市场，与腾讯合作并积极开拓新流量入口，有望在旅游业复苏中获得更多市场份额。携程集团则通过共享酒店库存和自建供应链，加速布局北美市场。
总结与展望
这篇文章的灵感来自于光大证券发布的社服行业2025年投资策略报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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