【财通证券】商社2025年度策略-物有复始_风起再航

财通证券近日发布了《商社2025年度策略-物有复始，风起再航》研究报告，这份报告深入分析了商社行业的未来趋势和投资策略，覆盖了免税、旅游、酒店、餐饮、教育等多个细分领域，并对各行业的市场表现、竞争格局以及政策影响进行了详细解读。报告指出，当前宏观经济波动、居民消费意愿变化以及行业竞争加剧等因素对商社行业构成挑战，同时也带来了新的投资机遇。报告中对各行业的深度分析和未来展望提供了丰富的信息和独到的见解，对于投资者理解和把握行业发展趋势具有重要参考价值。

在2024年的商业社会中，免税、旅游、酒店、餐饮、教育和人力资源等行业的发展态势成为市场关注的焦点。财通商社发布的《商社2025年度策略-物有复始，风起再航》研究报告，深入剖析了这些行业的未来趋势和投资机会。

免税行业的发展关键在于中免的海南免税修复与口岸免税/市内免税增量。海南离岛免税虽面临压力，但随着政策的不断优化和国际客运航班量的增加，免税门店销售实现了大幅增长。特别是北京机场和上海机场的免税门店收入同比增长显著，显示出免税行业的巨大潜力。王府井等免税运营商的市内免税开店情况也备受期待，市内免税政策的更新为出境免税市场空间扩容提供了新的机遇。

旅游行业的复苏路径多样，假期延长预期、冰雪游政策催化和内需提振逻辑三者共同带动板块行情。长白山和大连圣亚等冰雪游标的值得关注。西域旅游和亿航智能等低空经济方面的企业也展现出发展潜力。同时，旅游资产整合概念成为市场关注的热点，西域旅游的股权变动就是一个典型案例。

酒店行业面临的挑战在于供给端竞争激烈和需求端的复苏。尽管连锁酒店品牌之间的竞争依然激烈，但头部连锁集团通过会员业务和直销渠道的建设，降低了对OTA渠道的依赖，提高了入住率的韧性。首旅酒店、亚朵、华住集团等企业因其经营提质增效和估值性价比而受到市场的青睐。

餐饮行业在下行周期中，龙头企业通过降本增效和客流回升展现了经营利润的韧性。百胜中国和达势股份等企业因其同店韧性和强供应链能力而成为市场关注的焦点。教育行业则关注需求刚性、顺周期受益和“AI+”三大脉络。学大教育和华图山鼎等企业因其在K12校外培训和公职考试培训市场的强劲表现而受到关注。

人力资源行业在服务费率提升存在困难的背景下，业绩修复依赖于人次提升。科锐国际和北京人力等头部企业因其资金、平台、渠道优势而有望在政策支持下实现业绩增长。

美妆行业的发展路径聚焦于成分、产品和渠道的国货品牌力提升和加速替代。珀莱雅、润本股份、上美股份等企业通过开拓新原料、完善新兴渠道布局和塑造科技驱动的国货品牌形象，有望在消费理性回归下实现弯道超车。

医美行业则面临增速放缓和估值调整的挑战，但胶原蛋白赛道逆势维持高增。锦波生物和巨子生物等企业因其业绩持续兑现和新品获批节奏而受到市场关注。

风险提示方面，宏观经济波动、居民消费意愿恢复不及预期以及行业竞争加剧等因素可能对上述行业的公司销售额和利润产生影响。投资者在做出投资决策时，需要充分考虑这些风险因素。

这篇文章的灵感来自于财通商社发布的《商社2025年度策略-物有复始，风起再航》研究报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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