【世界银行】危机信贷、就业保护、债务和风险(英)

世界银行近日发布了一份名为《危机信贷、就业保护、债务和风险》的研究报告。该报告深入探讨了在危机时期，信贷担保和就业保护计划如何相互作用以帮助企业，分析了这些政府项目如何影响信贷分配、债务和风险。报告指出，这些项目为企业提供了不同的激励，低利率鼓励风险较高的企业申请政府支持的信贷，而银行则倾向于拒绝这些信贷申请。研究还发现，就业保护计划的参与并不与风险相关，因为企业在让员工回家以获得援助时内部化了减少运营的机会成本。这份报告提供了对于如何在危机时期设计和实施有效的政策以支持企业的重要见解，对于理解政府干预在经济危机中的作用具有重要价值。

在经济危机时期，政府常常通过提供信贷担保和就业保护计划来帮助企业渡过难关。《危机信贷、就业保护、债务和风险》这篇报告深入分析了这些政策如何在微观和宏观层面上影响信贷分配、债务和风险。报告指出，这些政府项目对企业有着不同的激励作用，低利率政策可能会吸引更多风险较高的企业寻求政府支持的信贷，而银行则倾向于拒绝这些信贷申请。

报告通过对智利在COVID-19大流行期间实施的信贷担保和就业保护计划的分析，揭示了这些政策如何与企业的风险特征和疫情暴露程度相互作用。研究发现，风险较高的企业更有可能获得信贷担保贷款，而就业保护计划的使用与企业风险无关。这种差异反映了企业在使用这些计划时内部化的机会成本。

信贷和就业保护计划的共同存在对它们的采用产生了影响。使用这两种计划的企业，其债务增长速度较慢，这表明就业保护计划在一定程度上缓解了信贷计划引起的债务扩张。报告通过数据分析得出，如果没有就业保护计划，信贷计划的宏观风险将增加约三分之一。

报告还探讨了信贷计划对企业债务水平的影响。结果显示，参与信贷计划的企业，无论之前是否有贷款，其债务水平均显著增加。相比之下，就业保护计划对企业债务水平的影响则相对较小。此外，同时使用两个计划的企业，其债务积累速度较慢，这可能是因为企业在获得就业福利时对信贷的需求减少。

在宏观层面，报告通过对不同风险类别的企业信贷分配和预期损失的计算，发现大部分信贷流向了大型和安全的企业。尽管风险较高的企业更有可能违约，但由于贷款金额较大且违约概率较低，大型企业对预期损失的贡献与风险类别相似。实际上，这种信贷分配与企业在经济中的销售权重大致相符，这与信贷计划允许企业借款高达三个月销售额的政策一致。

报告还讨论了银行和政府之间如何分担总体风险。根据信贷计划的设计，政府对不同企业规模的信贷风险承担不同程度的担保。报告通过计算得出，银行承担了59%的信贷风险，而政府承担了41%。这一分担比例在考虑正式企业和自然人时基本持平。

通过对不同政策设计和均衡条件的敏感性分析，报告发现，与政策设计相关的因素对总体风险的影响大于均衡条件。例如，如果信贷计划提供的条件更为宽松，或者贷款上限提高，那么总体风险可能会显著增加。这些发现对政策制定者来说至关重要，因为它们提供了如何设计信贷计划以限制总体风险的见解。

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