【德邦证券】2025年医药策略报告-聚焦业绩成长_关注整合并购

德邦证券近日发布了《2025年医药策略报告：聚焦业绩成长，关注整合并购》。这份报告深入分析了医药行业的发展趋势，特别强调了在政策边际缓和、盈利预期恢复的背景下，医药行业尤其是创新药及集采获益领域的投资机会。报告中提出了聚焦业绩成长、关注整合并购的投资主线，并从政策、质地、盈利、估值四个维度对行业进行了全面分析，指出创新药及其产业链、中药、医疗器械、原料药、血制品等板块具备投资价值。报告中还特别提到了稳健和弹性标的的重点公司，以及潜在的风险提示，为投资者提供了丰富的行业洞察和投资参考。

在2024年12月3日发布的《2025年医药策略报告：聚焦业绩成长，关注整合并购》中，德邦证券为我们描绘了医药行业未来发展的蓝图。报告认为，随着医药政策的边际缓和，行业将迎来盈利预期的恢复，特别是在创新药和集采获益领域。医药制造业累计收入和利润的数据显示，行业已摆脱疫情的负面影响，呈现出反转趋势。2024年前三季度，中国医药制造业累计收入达到了1.84万亿元，同比增长0.2%；累计利润为2543.9亿元，同比下滑0.4%。这些数据反映出医药行业的强劲复苏和增长潜力。

报告中的核心观点强调了聚焦业绩成长和关注整合并购的重要性。政策鼓励下，创新药领域得到了特别的关注，特别是那些能够出海的企业，如百济、信达和和黄等。集采政策也为相关公司和品种带来了利好。此外，新业务、新产品、新渠道的开发也被视为行业发展的新动力。报告建议关注那些在小分子、生物类似物出海领域有所作为的公司，以及通过合作海外销售等新渠道拓展市场的企业。

在投资机会方面，报告提出了四条主线。首先是政策鼓励方向，特别是创新药和集采获益的公司。其次是新业务、新产品、新渠道的发展，这些领域有望推动公司业绩的增长。第三条主线是关注整合并购，尤其是那些有换大股东预期或有持续并购预期的公司。最后，报告建议关注低位资产，如消费医疗和创新药产业链等领域，这些领域在经济和投融资数据上显示出潜力。

报告中提到的稳健标的包括人福医药、山东药玻、康方生物等，而弹性标的则包括再鼎医药、开立医疗等。这些公司被认为是医药行业中的佼佼者，具有较好的投资价值。

当然，报告也提醒我们注意风险，包括集采执行范围的扩大、竞争格局的恶化以及行业整体增速不及预期等。这些风险提示为我们的投资决策提供了重要的参考。

在政策前瞻方面，报告详细分析了医保板块的回顾及政策总结，强调了三医联动和结构调整的重要性。政策的执行深化，如医联体建设、薪酬制度改革、医疗反腐等，都对医药行业的未来发展产生了深远影响。特别是医保目录谈判和药品集采，这些政策的执行对药品价格和市场准入有着直接的影响。

报告中还提到了商业健康险的发展。虽然商业健康险的支出与基本医保支出的比值有所增加，但与主流国家相比，我国的商业健康险仍有较大的提升空间。这表明，随着人们健康意识的提高和经济的发展，商业健康险有望成为医药行业新的增长点。

在创新药领域，报告指出，中国创新药企已经走过了研发创新周期的第一阶段，即将进入商业化和国际化的新周期。这意味着，创新药的收入占比将加速提升，商业化确定性强，Biotech合作授权将成为常态。报告中提到的众多新品获批，治疗领域向非肿瘤拓展，显示了创新药领域的广阔前景。

最后，文章的灵感来自于这份《2025年医药策略报告：聚焦业绩成长，关注整合并购》的深度分析。除了这份报告，还有许多同类型的报告同样具有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，有兴趣的朋友可以自行获取，以获得更多行业洞察和投资参考。

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