【光大期货】稳外贸政策加码

光大期货研究所近日发布了《稳外贸政策加码》行业研究报告，这份报告主要分析了中国当前的经济形势，特别是制造业和非制造业PMI的最新数据，以及它们对外贸政策的影响。报告指出，中国官方制造业PMI连续三个月回升，显示出经济活动预期向好，同时详细解读了商务部出台的促进外贸稳定增长的政策措施，并分析了美国政策变动对中国出口行业的潜在影响。报告中还包含了对宏观经济数据的总览，以及对未来经济趋势的预测和关注点，提供了丰富的数据和深入的分析，是了解中国当前经济状况和外贸政策动向的宝贵资料。

中国外贸形势分析：稳外贸政策加码下的挑战与机遇

中国官方制造业和非制造业PMI指数连续回升，显示出中国经济的韧性和潜力。11月官方制造业PMI为50.3，超出预期的50.2，连续三个月呈现上升趋势。非制造业PMI为50.0，虽然比上月回落0.2个百分点，但仍然保持在扩张区间。综合PMI为50.8，与前值持平，显示出中国经济总体保持稳定态势。

生产和需求两端均有所回升，生产指数和新订单指数分别为52.4和50.8，分别比上月上升0.4和0.8个百分点。特别是新订单指数，自今年5月份以来首次升至扩张区间，显示出市场需求的回暖。市场预期继续向好，生产经营活动预期指数为54.7，比上月上升0.7个百分点，连续两个月回升。

新出口订单指数回升0.8个百分点，出口保持韧性。商务部印发《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》，涵盖金融支持、跨境贸易结算、跨境电商等9方面政策措施，以促进外贸稳定增长，巩固和增强经济回升向好态势。

然而，特朗普上台后，市场对于加关税政策实施的预期升温。据测算，若美国取消中国最惠国待遇，橡胶塑料、玩具、纺织服装鞋帽箱包、面板、家具、精密仪器等行业的关税增加幅度超过40%，为关税增加幅度最大的行业；考虑到规模，则纺织服装鞋帽箱包行业受的影响最大。整体来看，若美国取消中国最惠国待遇，则劳动密集型行业的出口税率增加幅度最大。

服务业景气水平与上月持平。服务业商务活动指数为50.1，继续保持在扩张区间。受国庆假期效应消退等因素影响，与居民出行消费相关的零售、住宿、餐饮等行业商务活动指数不同程度回落。

建筑业景气水平有所回落。受天气转冷户外施工逐渐进入淡季等因素影响，建筑业生产活动有所放缓，商务活动指数为49.7，比上月下降0.7个百分点。从市场预期看，业务活动预期指数为55.6，比上月上升0.4个百分点，建筑业企业对近期行业发展预期总体保持稳定。

价格指数方面，原材料购进价格指数回落3.6个百分点，落入收缩区间。出厂价格指数与购进价格指数之差也有所收窄。

小型企业生产指数回升。服务业商务活动指数为50.1，继续保持在扩张区间。受国庆假期效应消退等因素影响，与居民出行消费相关的零售、住宿、餐饮等行业商务活动指数不同程度回落。

1-10月经济数据显示，规模以上工业增加值同比增长5.3%，比上月回落0.1个百分点。社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速比上月加快1.6个百分点。固定资产投资同比增长3.4%，环比增长0.16%。商品房销售面积同比下降1.6%，但较9月大幅收窄。

消费品“以旧换新”政策对相关产品销售额明显拉动，是社零改善的主要原因。今年以来“以旧换新”政策密集出台，是社零商品类销售额增长的主要原因。消费品“以旧换新”主要以汽车、家电产品、家装消费品为主。“金九银十”销售旺季，家用电器和音像器材类商品已经连续两个月销售额超过20%，10月同比增长近40%。

10月全国城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.1个百分点。固定资产投资同比持平。商品房销售面积同比-1.6%,大幅收窄。房地产投资分项增速基本与上个月持平。基建投资增速回升0.2个百分点。制造业投资增速保持高位。

社融存量同比增速为7.8%，较前值回落0.2个百分点。10月CPI环比下降0.3%，同比上涨0.3%。扣除食品和能源价格的核心CPI略有回升，同比上涨0.2%。10月PPI同比下降2.9%，降幅比上月扩大0.1个百分点。

10月出口超预期。以美元计价，2024年10月中国出口同比增长12.7%，前值为2.4%；进口同比增长-2.3%，较上月下降2.6个百分点；贸易顺差957.2亿美元，同比增长71.4%。

这篇文章的灵感来自于光大期货发布的《稳外贸政策加码》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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