【国盛证券】2025年经济与资产展望-干字当头

国盛证券近日发布了《2025年经济与资产展望》报告，这份报告深入分析了2024年中国经济运行、政策走向和资产价格的波动性，并对2025年的经济趋势和资产配置进行了前瞻性的预测。报告指出，2025年中国经济可能延续“波动大、预期差大”的特点，提出了关注特朗普政策、中央加杠杆力度、经济基本面走势和三中全会改革进展等四大主线。报告中对政策面、基本面、流动性和中观面进行了全面剖析，提供了宏观经济和大类资产的基准情形预测，对投资者理解未来经济形势和制定投资策略具有重要参考价值。

在国盛证券发布的《2025年经济与资产展望》报告中，对2024年中国经济的波动和预期差进行了深入分析，并对2025年的经济趋势和政策走向进行了预测。报告指出，2024年中国经历了经济内生动能的疲弱，政策落地缓慢，地方政府财政压力增大，以及海外不确定性的影响。展望2025年，报告认为“干字当头”将是关键词，预计经济波动和预期差可能会延续，关注点包括特朗普政策、中央加杠杆力度、经济基本面走势和改革进展。

报告预测，2025年全球经济有望逐步走出“肥尾”阶段，开启新一轮上行周期。中国经济将继续“保5%”的目标，实际GDP节奏可能呈现“两头低、中间高”的趋势。投资和消费将成为经济增长的主要支撑，而出口可能成为拖累。在政策方面，预计中国将实施更积极、更扩张的政策，以稳定增长、信心、市场和物价。货币政策预计将保持宽松，降准降息均可能发生2-3次，结构性工具将继续作为发力重点。

财政政策方面，预计2025年中国一般赤字率将升至3.5%-4%以上，专项债规模可能扩大至4.5万亿以上，特别国债规模可能达到2-3万亿以上。这意味着2025年的赤字率可能成为史上最高。此外，报告还预测，2025年中国CPI和PPI可能仍会延续低位震荡，而美国则面临再通胀风险。

在行业层面，报告分析了特朗普可能加征关税对不同行业的影响。电子、纺织服饰、家用电器、基础化工等行业可能受到最大影响，其次是建材、有色金属、轻工制造、电力设备与新能源等行业。计算机、钢铁等行业对美出口可能下降较多，但对相关行业整体影响有限。食品饮料、石油石化、农林牧渔、医药生物、国防军工等行业受影响相对较小。

报告还强调了改革的重要性，特别是财税体制改革、国企改革、稳定民营经济、培养新质生产力、要素市场化和统一大市场等领域的改革。这些改革措施可能在2025年加快推出，以应对可能的关税威胁和推动产业转型升级。

在流动性方面，报告预计美国面临再通胀风险，而中国的物价可能低位小升。国内债市可能维持震荡下行趋势，波动可能加大。美元指数可能震荡为主，而人民币可能面临较大贬值压力。

报告最后提出，2025年的经济和政策环境将充满挑战和不确定性。全球经济的波动、特朗普政策的不确定性、中国经济的基本面走势以及改革的进展都将对市场产生重要影响。投资者需要密切关注这些因素，以做出明智的投资决策。

这篇文章的灵感来源于国盛证券发布的《2025年经济与资产展望》报告。除了这份报告，还有很多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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