【浙商证券】金属行业2025年度策略-重估战略矿_掘金顺周期

近日，浙商证券股份有限公司发布了一份名为《金属行业2025年度策略-重估战略矿_掘金顺周期》的行业研究报告。该报告深入分析了2024年全球政治经济动荡背景下金属行业的市场表现，并展望了2025年金属行业的投资机会，特别是战略矿产资源价值重估和顺周期金属的投资主线。报告中不仅提供了对有色金属、能源金属、贵金属等多个子领域的详细复盘，还针对2025年的市场趋势提出了具体的投资建议，包括关注工业金属、能源金属、贵金属以及小金属和新材料等领域的龙头企业。这份报告是投资者理解金属行业发展趋势和挖掘投资机会的宝贵资料。

金属行业在2025年将迎来重大变革，战略矿产价值重估和顺周期金属投资成为两大主线。全球政治经济动荡加剧，供应链安全焦虑上升，特别是在特朗普可能再度上台的背景下，全球贸易保护主义倾向或显著抬升，这对金属行业意味着什么？

首先，战略矿产资源价值将被重估。稀土磁材、钨、锡等矿产因其在新兴需求中的关键作用而备受关注。稀土磁材行业供需格局重塑，氧化镨钕全球供给缺口可能延续，预计价格温和上涨，战略属性有望进一步拔高估值。钨、锑、铀等小金属供需紧张，权益端表现激进，贸易摩擦凸显战略自主属性，特别是钨、锑作为中国优势资源，全球贸易保护主义抬升，板块估值或提升。

其次，顺周期金属投资机会凸显。预计2025年中、美货币财政共振宽松，经济顺周期利好上游工业金属价格。有色金属处于主动补库存阶段，行业景气度提升。特朗普上台将对中国商品加征高额关税，内需政策或发力，顺周期金属铝、铜、钢受益。铝资源属性推动减产潮，能源属性限制海外增产，供给矛盾尖锐，需求侧边际减量难扩大，预计明年铝价有望新高。铜矿供给增速仅2.2%，精炼铜需求增速约3.1%，供给紧张程度有望进一步加剧，支撑明年铜价中枢抬升。

贵金属时代底色支持黄金中枢难降，降息路径、地缘政治与通货膨胀是相机抉择的核心。2024年贵金属处于强势周期，商品价格、板块业绩、股价表现全年走强。商品逻辑以美国为主的经济数据催化政策现实和预期，显著影响金价。权益逻辑中，权益市场业绩与股价对商品有明显的正敞口，投资情绪在左侧和右侧之间拉扯，导致商品与权益市场出现共振和分歧。

在稀土领域，上半年先强后弱，下半年整体反弹。氧化镨钕供给中国指标为主，终端需求以新能源汽车、EPS、风电等为主。稀土永磁权益市场的投资情绪先左侧、后右侧，宽幅震荡后整体上行。铀市场方面，天然铀长协价格稳步提升，现货价格年初冲高后逐步回调，长协与现货价差缩小。供给扰动主导年初行情，年中交易情绪回弱，AI数据中心核电需求塑造新动能。

钨市场供给主导下的中枢抬升，钨精矿价格整体维持强势。锑市场供给持续扰动，塑造全年强势。钢铁市场钢价整荡下行，宏观主导钢价走势，“强预期”与“弱现实”的博弈。

2025年金属行业的投资机会在于战略矿产和顺周期金属。全球供应链重构带来的安全焦虑，特朗普上台可能加剧的全球贸易保护主义，以及新兴需求对战略矿产的拉动，都将使这些金属的价值得到重估。同时，全球宽松的货币政策和经济顺周期将利好工业金属价格，特别是铝、铜等顺周期金属。投资者应关注这些变化，把握金属行业的投资机会。

这篇文章的灵感来自于浙商证券发布的《金属行业2025年度策略-重估战略矿_掘金顺周期》报告。除了这篇报告，还有许多同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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