【东方证券】固定收益2025年度投资策略(信用债及可转债)-票息策略占优_适当向流动性要收益

东方证券近日发布了《固定收益2025年度投资策略（信用债及可转债）-票息策略占优 适当向流动性要收益》的研究报告。这份报告深入分析了2025年固定收益市场的投资策略，特别聚焦于信用债和可转债领域，提出了在当前市场环境下票息策略的重要性，并建议投资者适当关注流动性以获取收益。报告中包含了对城投债、产业债、二永债以及可转债市场的细致分析和投资建议，提供了丰富的数据支持和市场洞察，对于理解未来固定收益市场的投资趋势和制定投资决策具有重要参考价值。

在金融市场的波动中，固定收益投资策略的重要性愈发凸显。东方证券发布的《固定收益2025年度投资策略（信用债及可转债）》报告，为我们提供了深入洞察2025年信用债和可转债市场的策略布局。本文将依据报告内容，探讨新一年投资的新机遇与潜在风险。

报告开篇即指出，2025年城投债供给放量的可能性不大，预计将维持融资融出平衡。这意味着市场对城投债的需求将保持稳定，而供给端则相对紧缩。在成本方面，预计票面利率将保持下行趋势，高息资产的供给不足。这一趋势对投资者来说，既是一种挑战，也是一种机遇。需求方面，在广谱利率下行的背景下，信用债收益率仍具有一定的吸引力，但波动主要受短期供需格局变化的影响。因此，投资者在追求收益的同时，也需要重视债券的流动性表现。

产业债方面，报告指出，在弱现实下，地产、基建产业链表现整体消沉，市场对后续拐点的判断也不明确，信心总体偏弱。资源型行业虽然周期波动较大，但投资者通常会给予“有矿”的企业较高认可度。非银金融类主体的基本面与经济氛围、地方财政等密切相关，压力有逐渐增大趋势。这表明，各类型行业资质分化明显，但收益率区分度不高，下沉也难获取超额收益。因此，建议投资者严格把控挖掘尺度，部分景气度有望持续的行业可下沉或拉久期。

在可转债市场，报告回顾了2024年的市场表现，指出转债市场经历了一波三折的行情。年初市场弱预期下的减持，到政策和隐忧共存的波动，再到正股走弱叠加信用冲击的下跌，直至政策再发力下危机解除。各类机构持仓数据显示，公募基金和企业年金的参与度不高，反而部分规模较小的机构如保险、券商自营、私募参与度较高。这反映出机构对转债市场的悲观情绪，以及在信用风险面前大资金的谨慎态度。

报告特别提到，当前转债估值处于低点，且机构仓位偏低，这为投资者提供了一个较好的入场时机。预计明年关税扰动、政策对冲力度、资本市场政策预期将成为博弈重点，行情可能更偏向于流动性驱动和板块轮动风格，对转债市场更加友好。因此，投资者应把握当前的入场时机，尤其是在百元溢价率偏低、机构仓位偏低的背景下。

风险提示方面，报告指出货币政策变化、政策变化、信用风险暴露、海外突发事件、经济基本面变化以及权益市场走势不及预期等因素，都可能对固定收益市场产生影响。这些风险提示为我们敲响了警钟，提醒我们在追求收益的同时，不可忽视潜在的风险。

文章的灵感来源于东方证券发布的《固定收益2025年度投资策略（信用债及可转债）》报告。除了这份报告，市场上还有许多同类型的报告，它们同样提供了深刻的市场分析和投资策略，非常值得一读。这些报告我们都收录在同名星球，感兴趣的朋友可以自行获取，深入研究。

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