蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
国联证券近日发布了《家电行业2025年度投资策略》报告，该报告深入分析了家电行业的发展趋势，特别是政策对行业景气度和盈利能力的影响，以及聚焦于业绩稳健的龙头企业。报告指出，在政策催化下，家电行业将迎来内销增速换挡时刻，更新需求释放潜力巨大，行业盈利改善趋势明显。此外，报告还涵盖了白电、彩电、两轮车、厨电等多个细分市场的最新动态，并对各细分市场的投资机会提出了建议。这份报告为投资者提供了丰富的行业洞察和数据支持，是理解家电行业未来走势的重要资料。
家电行业2025年度投资策略：聚焦政策催化与业绩稳健龙头
2025年家电行业的投资策略，关键在于理解政策催化和业绩稳健的龙头企业。根据国联证券的研究报告，家电行业在政策的推动下，将迎来新的增长机遇，特别是以旧换新政策的实施，将带动内销增速换挡，释放巨大的更新需求潜力。
白电行业：政策挺价，盈利弹性大
白电行业，包括空调、冰箱和洗衣机，预计2025年内外销出货量都将保持增长。国内销售以更新需求为主，自然增长的下限较高，政策若续作将带来额外的增量。政策对产品均价的提升效果显著，原材料价格相对平稳的情况下，内销盈利弹性将十分可观。外销方面，由于对美敞口较小，龙头企业的抗风险能力有保障。
彩电行业：高端升级，龙头抢占先机
彩电行业全球景气或延续弱复苏态势，高端化、大屏化是行业规模增长的重要驱动力。中国品牌引领海内外产品升级，补贴利好龙头抢占内销份额，黑电龙头后续经营表现值得期待。供需紧平衡、上下游互动迈入新阶段背景下，TV面板价格波动对行业盈利影响趋弱，且关税风险对于全球布局产能的龙头影响可控。
两轮车行业：销量弹性可观，格局加速集中
两轮车行业景气及龙头经营拐点值得重视。随着新国标落地及渠道认证完善，2025年两轮车国补政策落地有望加速，且新旧产品切换之际渠道备货意愿强化，产业出货有望扭转颓势并实现亮眼增长。新国标将出清不符合生产标准的企业，进一步叠加国补背景下消费趋向中高端、龙头渠道实力较强，行业格局有望加速集中。
厨电行业：需求企稳，品牌龙头受益
2025年厨电终端景气或逐步企稳，新房装修相关需求虽仍承压，但其占比逐步降低，边际压力减弱。鉴于10-15年前油烟机正迎来成长期，当下更新需求规模对应抬升，国补有望加速其释放。结构上，产品中高端升级趋势确定，利好品牌龙头。
新兴小电行业：内销景气提振，外销攻城拔寨
在产品创新与政策补贴带动下，以扫地机为代表的新兴小电内需景气明显提振，预计在补贴扩容加码背景下，新兴小电渗透率有望加速提升。外销方面，2024年海外扫地机整体延续量价小幅增长，其中欧洲竞争加剧，海外或重现国内调整价位拉动需求的竞争策略，短期投放费用抢占市场，为长期增长奠定更为坚实基础。
投资建议：聚焦政策催化品类龙头
国联证券研究报告建议，投资者应聚焦政策催化的品类龙头，维持“强于大市”评级。以旧换新政策带动内销迎增速换挡时刻，后续补贴范畴及规模均有望扩大，行业更新需求释放潜力可观，且政策对产品结构及均价的积极带动值得重视，行业盈利改善趋势确定。在“价格带+渠道”布局优势加持下，政策覆盖的龙头经营有望更加受益，份额提升可期。
风险提示
报告同时指出，投资者需注意政策兑现不及预期、原材料价格及汇率波动、外需改善不及预期等风险。
文章灵感来源于国联证券发布的《家电行业2025年度投资策略》报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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